万邦达(300055)中短期看EPC 长期看运营
投资亮点： 1、受益行业景气度提升，石化、煤化工水处理市场空间广阔：《水污染防治行动计划》即将出台，配套的2 万亿投资带动整个工业污水处理领域快速发展；石油化工、煤化工行业耗水、废水排放量、化学需氧量和氨氮含量位列前三，是工业水处理重点投资领域。未来石油化工行业废水处理市场空间接近500亿元，其中新建市场300 亿元，提标改造市场200 亿元；“十二五”期间煤化工行业废水处理市场空间约为350 亿元左右。 2、中短期业绩增长看EPC，长期看运营及其他业务拓展：公司深耕煤化工及石油化工领域，积累了丰富的行业数据、工程建设经验和人脉，在石油化工、煤化工领域大型水处理项目竞争优势明显。未来两年EPC 大订单持续可期，借助“EPC+C”模式，公司有望签署新的运营项目，此外，公司利用超募资金布局危废处理、环保设备生产项目，为2015 年以后的业绩增长提供铺垫。 3、预计万邦达2014-2016 年EPS 分别为0.82、1.05、1.33，给予公司2014年PE 为46X, 目标价位37.72 元，给予“持有”评级。 风险提示： 1． 项目进度低于预期； 2． 下游行业景气下行； 3． 昊天节能业绩不达预期 |
