富春环保(002479)2014年三季报点评:主业相对平稳 关注公司增发进程
净利润增长8.5%，折旧政策调整影响较大 公司2014 年1-9 月营业收入27.53 亿元，同比增长18.3%，归属上市公司股东的净利润1.36 亿元，同比增长8.5%；每股收益0.185 元。2014 年折旧会计准则调整对前三季度净利润影响约为5000 万元，占当期净利润的35%。公司预告2014 年净利润为1.57-1.86 亿元，同比增长10-30%。 扣除折旧影响，三季度业绩同比基本持平 公司三季度净利润3732 万元，同比增长84%。公司2014 年起变更了固定资产的折旧年限，预计将增加2014 年净利润约6815 万元，其中对公司单季度业绩影响约1700 万元，扣除该因素影响，三季度净利润为2032 万元，同比2013 年三季度（2028 万元）基本持平。2014 年上半年业绩同比下滑的原因为2013 年中期公司本部蒸汽价格下调所致。 大股东、管理层、战投定向增发锁三年，发行价格7.52 元 公司向大股东、核心管理层、战投增发1.68 亿股，底价7.52 元用于补充流动资金的方案已通过股东大会，此次增发将为公司带来12.6 亿元现金。公司原有业务以“环保热电+固废处理”为主，单个项目成长性有限，业绩增长依赖异地并购。我们预计核心管理层和战投入股后，将推动公司外延式成长加速。 维持“谨慎增持”评级，建议积极关注异地并购进程 考虑此次增发的摊薄，预计公司2014-16 年EPS 分别为 0.20、0.24、0.28元。我们预计战略投资者的入股，公司将加快 “固废处理+节能产业”在全国的并购步伐，建议积极关注公司异地项目的拓展。维持“谨慎增持”评级。 风险提示 下游需求下滑导致供热量下降；环保机组投运晚于预期； |
