天通股份(600330)2014年半年报点评:蓝宝石业务预计下半年爆发 小幅下调盈利预测 维持增持评级
天通股份(600330)2014年半年报点评:蓝宝石业务预计下半年爆发 小幅下调盈利预测 维持增持评级 2014年上半年公司扭亏，业绩略低于预期。报告期内，公司实现营业收入5.73亿元，同比增长2.56%；实现归属于上市公司股东净利润1593 万元，同比扭亏；实现基本每股收益0.025 元，低于我们0.03 元的预期。报告期内，公司扣除非经常性损益后基本每股收益-0.006 元，较2013 年同期的-0.22 元减亏。 蓝宝石业务实现毛利盈利，但销售收入低于预期。报告期内，得益于在LED领域稳定的出货量，公司上半年实现蓝宝石毛利盈利456万元，按蓝宝石业务占比6%计算三费摊销约为705万元，则公司上半年蓝宝石业务净利大约为-250万元，较1-5 月份的834万元已大幅减亏，对应6 月单月蓝宝石盈利584 万元。不过由于消费类电子产品如蓝宝石手机屏幕的销售进度低于预期，令公司2014年上半年销售收入增长亦低于预期。 长晶是蓝宝石领域的核心环节，大型晶体是核心竞争力。我们认为由于关键激光设备目前仍依赖德国进口，对于蓝宝石生产行业来说，大型晶体的成功生长是未来降低成本和制作大尺寸蓝宝石材料的关键。天通股份未来预计将扩产至500台以上200kg晶体生长的长晶炉正符合这一趋势，我们预计2014年10月公司即将扩产至4英寸片360万片/年；在2015年1 月形成10万片/月的5寸手机屏产能。 小幅下调盈利预测，维持增持评级。考虑到公司蓝宝石业务进展略低于预期，我们下调2014/2015/2016年公司蓝宝石销售收入至2.03/16.34/31.57亿元，（原先为2.43/ 17.09/31.57 亿元），蓝宝石业务3 年对应贡献EPS 分别为0.00/0.13/0.47 元。基于对蓝宝石业务的下调，我们下调公司2014/2015/2016年摊薄后的每股收益为0.06/0.15/0.48 元（原先为0.08/0.19/0.49 元）。现有股价对应的动态市盈率分别为198/60/19倍，考虑到蓝宝石业务领域存在技术进步及后端设备自主研发的可能，将带来成本大幅下降，维持增持评级。 |
