鲁信创投(600783)退出渠道扩容助推公司业绩
公司简介： 公司是创投行业的唯一上市标的，公司控股股东鲁信集团为山东国资委全资控股。持有项目中，有7 个经上市，胜达科技在新三板挂牌，天力干燥在过会阶段，从公司披露数据的持有项目财务分析来看，有11 个经达到上市中小板或创业板的标准，公司投资项目有着良好的梯队。 看好公司的几大理由： 1、从业绩增速来看，短期看2014 至2016 年的业绩增速，如果鲁信在4季度再对新北洋或是宝莫股份进行1 至2 次的减持，考虑税后影响，2014年全年业绩同比增速可以达到33%左右。 在我们模拟情况下的4 季度减持后，鲁信手中的7 家公司的市值仍然达到26.70 亿元，可实现投资收益14.44 亿元左右，按40%业绩增速测算，可以支撑公司2015、2016 两年的业绩情况。这意味着，即使在公司什么都不做，没有新的项目实现IPO 或是购并退出的情况下，也能在未来2 年内保持40%左右的业绩增速增长。 2、从大势上来看，“募投管退”4 个因素中，“退”最重要，未来IPO 注册制实现、新三板扩容和做市商交易、积极寻找并购退出的机会，这3 项退出渠道的扩容对整个行业构成强烈利好。 3、从估值来看，我们用分部估值的方法估值结果为171.3 亿元，有较大的安全边际。 投资建议 预测公司2014、2015、2016EPS 分别为0.47 元、0.63 元、 0.85 元，P/E 分别为37倍、27 倍、20 倍。更重要的是，从分部估值结果来看，估值结果为171.3 亿元，每股23.01 元。 因此我们给出“买入”评级，目标价格23.01 元。 风险提示 项目成功实现退出的节奏慢于预期。 已投资项目失败概率提升。 |
