招商地产(000024)完成全年500亿销售目标 拿地力度显著加强
点评： 12 月招商地产实现销售金额110 亿元，创历史高位，同比增长167%，2014 年全年招商地产实现销售金额510 亿元，同比增长18%，完成全年500 亿的销售目标，超市场预期，符合我们的预期。我们是从2014 年7 月市场对招商地产最悲观的时候，独家推荐招商地产的，其中主要逻辑之一在于我们提前预判，认为招商地产无论从动机还是能力上都一定能够完成全年500 亿的销售目标。 招商地产近期拿地力度明显加强。2014 年10 月以来，招商地产每月均有获取土地。2014 年12 月招商地产共获取土地8 宗，全部位于一二线城市，全口径土地投资金额达到155 亿元，权益口径土地投资金额为63 亿元。2014 年公司全口径拿地金额占销售金额比重65%，权益口径拿地金额占销售金额的比重为43%，明显高于其他3 家龙头企业的拿地力度。 投资建议：我们认为政策放松背景下，基本面复苏将贯穿2015 年全年。短周期内，无论是银行将同业存款纳入存款口径、直接融资占比持续上升、经济下行银行贷款风险偏好降低都是地产长周期将持续上行大逻辑在小周期内的映射，基本面将持续上行，贯穿2015 年全年。在这一背景下，我们看好招商地产持续取得相对收益，而作为今年拿地金额占销售金额比重最高的龙头公司，2015 年公司销售弹性十足，且未来存在较多的催化剂，招商地产当前仍是我们重点推荐的地产公司。预期公司2014-2016 年EPS 分别为1.73、1.95、2.46 元，对应PE 分别为14.5 倍、12.8 倍和10.2 倍，对应2014 年PB 为2.1 倍。我们维持公司“增持”评级。 风险提示：行业销售复苏弱于预期 |
