电子元器件行业周报：白马成长估值仍低，强势主题陆续刺激
摘要： 白马成长估值仍低。电子行业指数连续三周跑赢沪深300,基本收回前期失地，中信电子行业整体2015年PE估值26.6倍，虽隐含了50%的高增长预期。2015年以来电子行业内部股票上涨以传统成长白马为龙头，至此2015年估值区间为18-26倍，我们认为其中估值较低的股票仍有估值提升空间，推荐欧菲光、长盈精密、歌尔声学，此外大华股份、海康威视等受益这一估值修复进程。 强势主题陆续刺激（Watch、军工电子）。另一方面，新年伊始，新政策、新产品给投资者带来新的展望，我们看到AppeWatch、虚拟/增强现实、军队信息化等正在持续给市场带来新故事。AppeWatch坊间传言越来越多，供应商信息也在陆续确认，若确在1Q15末发布，相关硬件供应链（立讯精密、环旭电子）、软件服务商（移动健康相关）将有主题性机会。《国家安全战略纲要》23日在中央政治局审议通过，再次强调信息安全重要性，军工电子受益路径仍是资产整合、民参军、军转民等，推荐银河电子（军转民，新能源客车充电桩业务有望加速进展），振华科技（芯片国产化的落地单位）。 微软发布增强现实眼镜Hoolens。微软新年发布会推出系列重磅产品，我们认为最重要的产品分别是：1、系统软件Windows10,一方面更加移动化，一方面首次实行免费更新政策，新视窗软件推动PC换机的成长方式告一段落；2、AR眼镜Hoolens,与GoogeGass不同，Hoo放出的Demo视频主要集中在室内场景，如生活、游戏、工作等，因此其增强现实的方向可能在特定场合的应用，但提供更强的渲染效果。我们在1月初发布报告《下一代人机交互平台：虚拟现实》提出，人机交互将从目前的二维（手机、电视、电脑）向三维进化，VR/AR加上体感/手势识别是当前技术下的可行路径；我们看好这类产品的演进，随游戏、网页浏览、建模等软件和内容的逐步建立完善，将成为新一代交互和计算平台。 公司更新：1）【歌尔声学002241】增速见底，估值修复（公司更新报告）；2）【长电科技600584】拟7.8亿美元收购星科金鹏（基本面动态跟踪）；3）【深纺织000045】6号新线有望启动，标志着工艺的稳定成熟（基本面动态跟踪）；4）【胜利精密002426】拟收购AppeWatch自动化设备供应商，有望成为工业4.0新龙头。 风险提示：行业景气下行，技术创新周期放缓。 |
