环旭电子(601231)可穿戴设备收入弹性最大公司
公司是全球领先的DMS（设计制造服务）厂商，在全球电子制造公司中排名第16，六大类业务均位列全球前三（无线模组第二，存储第一）。 SiP 技术全球领先：SiP 技术介于SMT 和集成电路封测之间，既需要公司原本擅长的微小化SMT 技术，也需要集成电路封测技术，公司背靠的大股东日月光集团是全球最大的集成电路封测企业。公司在国际一线大客户各种SiP 产品上面的应用反映了其竞争力。 在手机和可穿戴中的大规模应用：SiP 当前在手机中仅应用于少数客户的无线通讯模组等少数领域，随着轻薄化要求的进一步提升，手机中将大量采用SiP 模组，其它客户也有望跟进。公司业务已从手机拓展至可穿戴设备，仅单一大客户可穿戴带来的收入有望在百亿元规模。 汽车电子业务布局领先：产品包括LED 车灯模块、电压调节器等，间接导入奥迪等一线客户，其中公司在车灯的业务范围从提供车灯（反光厂商采购车灯）延伸到车灯到PCBA 的一体化。汽车电子的高利润率也有利于提升整体利润水平。 财务预测与投资建议 我们预测公司2014-2016 年每股收益分别为0.68、1.15、1.48 元，根据可比公司2015 年PE 为31 倍，我们给环旭的估值水平为2015 年的31 倍市盈率，对应目标价为35.5 元，首次给予买入评级。 风险提示 可穿戴设备市场推广不达预期，扩产产能消化风险。 |
