腾邦国际(300178)重大事件快评:新一轮股权激励方案公布 推动未来四年坚实发展
事项： 1、1月25日晚，公司公布了第二期限制性股权激励方案（草案）。本激励计划拟向激励对象授予966 万股限制性股票，约占本激励计划公告时公司股本总额24,466 万股的3.95%；其中：首次授予869.90 万股，占本次授予总量的90.05%，占本激励计划公告时公司股本总额3.56%；预留96.10 万股，占本次授予总量的9.95%，占本激励计划公告时公司股本总额的0.39%。4、本激励计划首次授予的限制性股票价格为14.06 元/股，授予价格不低于本激励计划草案公告前20 个交易日公司股票均价（前20 个交易日股票交易总额/前20 个交易日股票交易总量）的50%。本激励计划首次授予的限制性股票在授予日起满 12 个月后分4 期解锁，每期解锁的比例分别为25%、25%、25%和25%。2、公司公布2014年业绩预告。公司预计2014年实现归属于上市公司股东的净利润为10918.87万元-13648.59万元，较去年同期9099.06万元同比增长20%-50%。 评论： 第二期股权激励方案出台，承前启后，有助于增强市场对公司2015-2018年成长信心 第二期股权激励受益对象明显更广，且显著向中层倾斜，有助于稳定公司发展的核心中坚力量 解锁条件对公司和团队个人考核层层约束，其中公司业绩增速要求不算高，但团队及个人考核要求高，有助于调动激励对象积极性 15、16年股权激励费用相对不低，但考虑方案对公司整体的激励作用，仍然整体利好 2014年业绩预增20%-50%，符合预期 第二期限制性股权激励有助于增强市场对公司中长期发展信心，维持"买入"评级 综合考虑公司14年业绩预告、股权激励带来的股本摊薄（拟授予966万股）和股权激励成本费用的影响，我们调整公司14-16年全面摊薄后EPS至0.50/0.68/0.87元（此前最新一期预测为0.54/0.76/0.95元），对应14-16年PE60/44/35倍。我们认为，公司2014年业绩总体增势良好，第二期股权激励方案受众广泛，激励时间长，解锁条件覆盖公司整体业绩要求和团队个人考核要求，有助于充分调动各层次人员的积极性，增强市场对公司中长期发展信心，更有助于公司"大旅游＋平台＋互联网金融"战略的顺利实施。相比其它互联网金融题材个股，公司估值及市值均处于相对较低位置，我们维持公司"买入"评级。 中期上看200亿观点不变，建议逢低积极增持。 风险提示 航空公司直销大幅提升和佣金率明显下降的风险；机票领域价格战继续扩散；并购整合风险；快速扩张可能带来短期内投入产出不匹配的风险。 |
