华夏幸福(600340)销售高速增长、发展迎历史机遇
投资要点： 公司公布业绩简报，2014 年1-12 月共计实现销售额512.54 亿元，同比增长36.96%，实现销售面积581.47 亿元，同比增长66.33%。公司近期亦参与成立廊坊空港投资开发有限公司、与清华大学合作打造类硅谷的产学合作模式。 销售一枝独秀，京津冀布局迎历史发展机遇。公司销售在地产行业中一枝独秀，全年销售面积同比大增66%，销售额513 亿元亦超额完成了500 亿元的年初目标，远好于行业平均水平。全年住宅开发总建筑面积1957.18 万平米，其中90.3%位于京津冀地区，京津冀货值约1586 亿元；公司签约委托面积1604平方公里，其中京津冀区域委托面积1408 平方公里，占比约87.8%，公司在京津冀的布局将在今后国家京津冀一体化战略中迎来历史性的发展机遇。 参与成立空港投资，布局北京新机场整体开发。公司出资20 亿元（持股20%）与廊坊控股、国开元融、新奥文化、郎森汽车共同出资设立廊坊空港投资开发有限公司，空港投资设立后将主要用于北京新机场临空经济区的整体开发建设。新机场定位为大型国际航空枢纽，规划建设7 条跑道，满足年旅客吞吐量1 亿人次需求，预计新机场空港有望形成150 万人口规模的航空城，成为北京市经济发展新引擎，而公司所布局的固安等区域价值将快速提升。 与清华合作，打造类硅谷的产学合作模式。公司与清华大学合作成立“清华大学-华夏幸福XIN 产业技术联合研究中心”，这是继公司14 年2 月美国硅谷孵化园开园、5 月清华科技中心试孵化基地落户固安、12 月设立四地太库孵化器公司之后的又一重大进展，预计将在新能源、新材料、节能环保、智慧城市等多方面实现科技成果的转化，打造类似“斯坦福+硅谷”的产学合作模式。 投资建议：公司销售一枝独秀，九成项目布局京津冀，在新机场整体开发、产学合作方面亦有大进展，我们依旧建议用大格局看待公司发展，未来几年将是公司大幅发展的历史机遇期，估值提升空间大，维持盈利预测和买入评级。我们维持14、15、16 年EPS 分别2.87、4.05、5.50 元的预测，目前股价对应PE为16X、11X、8X，维持买入评级。 |
