三六五网(300295)14年净利润增长31.5% 房产家装O2O空间广阔
1．事件 公司公布2014 年度业绩快报：根据初步核算，公司2014 年营业收入实现4.76 亿元，同比增长26.44%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.51 亿元，同比增长31.5%。 2．我们的分析与判断 受益于14 年下半年限购限贷政策的放松以及互联网O2O 业务撮合渗透率的提升，公司14 年仍保持较好的增长态势。我们认为公司的增长潜力才刚刚开始：（1）2014 年公司开启由互联网媒体企业向交易型生态平台的战略升级，明确“3+1”的业务布局模式，业务联动夯实竞争实力；（2）业务异地扩张加速，市场份额快速提升；（3）公司实施大股东送股政策，乃A 股市场第一家，高激励是核心人员及业务铺展的重要支持。 （一）受益房地产回暖及电商渗透率提升，业绩稳步提升 （二）加盟助力房产O2O 区域横向扩张 （三）纵向业务家装O2O、社区O2O 及P2P 打通产业链闭环服务 （四）A 股市场送股第一家，彰显股东对公司发展信心 3．投资建议 我们认为公司15 年将进入快速发展期：（1）房产O2O 模式在长三角区得到印证，随着加盟战略的启动，快捷建站服务将助力异地扩张加速，市场份额快速提升；（2）家居O2O 渗透率不足10%，行业进入快速发展阶段，庞大的市场空间以及较低的行业集中度赋予公司突围而出的发展潜力，相较于竞争对手，公司最大的优势在于上游房地产O2O 中600 万以及未来更多房产O2O 用户的直接导流支持；（3）金融平台承担的融资性担保、小额贷等属性一方面撮合三大O2O 业务的成交，另一方面融资业务的息差也为公司提高业务创收的可能，加速公司整体战略推进。 预计公司14-16 年归属母公司净利润分别为15,101 万元、19,800 万元和274,92 万元，EPS 为1.89、2.47 和3.44 元，对应PE 为58、45 和32 倍。继续给予买入评级。 4．风险提示 房产O2O 异地扩张、装修宝业务开展低于预期。 |
