雪迪龙(002658)智慧环保新维度 得数据者得天下
联手环保信息化服务商：本次对外投资另外两个主要参股方分别为思路创新公司（持股比例23.5%）和李鉴道（自然人股东，持股比例23.5%）。 思路创新公司系雪迪龙的参股公司，自1988 年进入中国环境信息领域，致力于开发环保数据信息平台开发业务。目前公司业务已逐步覆盖环保部、省、市县等多级客户，数据中心产品覆盖环保部和32 个省级及多个地市区县环保厅局；在总量核查领域积累了丰富的产品案例和项目案例，尤其在排污权交易领域取得了领先的市场地位；公司污染源监督性监测软件已覆盖全国3000 多个环境监测站。 李鉴道为北京长能科技有限公司（以下简称“长能科技”）总经理，自1998 年成立以来以政府“123XX 热线”建设为主，为相关部委设计开发信息化管理系统，为其提供技术支持，包括环保举报热线12369，具有独特的数据与客户资源。 智慧环保新维度=独特数据资源+更广泛服务对象：公司此举着意布局智慧环保新维度，通过整合三方所掌握的数据资源，为政府、排污企业和环保从业者提供咨询服务，搭建综合性环保信息化服务平台。相比目前主流的思路，大数据作为智慧环保的新维度，数据资源积累难度较大，竞争对手难以通过外延式扩张迅速效仿，护城河效应更显著。目前国内智慧环保的主要经营模式为获取政府客户资源，为其建立信息化软件平台并提供运维服务，雪迪龙于2014 年4 月以自有资金3200 万元参股思路创新公司，亦遵循这一主流思路。 三个主要合资方中，雪迪龙多年来从事污染企业监测设备销售与运维业务，掌握大量企业排污特征数据；思路创新通过为地方政府、国家级环保部门建立信息化平台建设和提供污染源监督数据软件产品，掌握大量地方环境质量与排污数据；长能科技多年来为国家环保投诉热线12369 提供技术支持，掌握独特的国家重点环境问题与污染敏感区域数据。尽管三方的数据资源无法直接公开，但通过有效的内部整合，可以为政府决策、污染企业选址和选择技术路线、环保从业者执业提供重要咨询服务，最终搭建综合性的环保信息化服务平台。 盈利预测：鉴于该合资公司尚处于初级组建阶段，业绩贡献进度难以预测，我们维持对公司的盈利预测，认为公司将受益于今明两年中小锅炉与机组检测市场爆发，以及提速搭建综合性环境监测平台，2014-2016 年有望实现业绩快速增长。预测14-15 年EPS 分别为0.71 和0.91 元/股，给予公司15 年38 倍动态PE，目标价34.6 元，维持买入评级。 主要不确定因素。合资公司尚处于初创阶段，智慧环保的业绩兑现时间难以确定；公司主业的水质监测、VOCs 监测等市场的启动有赖于强制性监管政策的正式落地，目前尚无确定的政策出台时间表，相关业绩兑现存在不确定性。随着行业景气度上升，新进入者使市场竞争加剧，可能引发价格战压缩企业利润空间。 |
