上柴股份(600841)公司与南京依维柯签署框架协议 集团内部配套首战告捷
事件：公司与南京依维柯签署《战略合作框架协议》 公司11 月3 日发布公告称，公司与南京依维柯签署《战略合作框架协议》，南京依维柯同意将公司作为其柴油机产品的核心供应商，双方将进一步加强跃进平台轻卡和轻客（排量为1L-5L 的各款发动机）的业务合作，并加快C100/C300/C500 等整车项目推进进度（涉及公司2.5L、2.8L 和4.3L国4 发动机和欧5 发动机）。 新董事长上任后集团内部配套首战告捷，未来内配率有望进一步提升本次《框架协议》的签署是公司新董事长蓝青松先生上任后的首项举措。我们认为，本次《框架协议》的签署是蓝青松先生上任后公司集团内部配套项目破局的首战，未来上汽内部的自配套率将大幅提高，主要有两个原因：1、与肖董上任初期不同，目前公司已经完成内部配套产品线布局；2、由于上汽商用车本身销量不大，且不贡献利润，调整内部配套率可能的冲击相对于集团商用车供应链战略再建来说微不足道，集团有推动内部配套率提升的动力。 集团内部配套破局贡献销量弹性 根据我们草根调研，跃进品牌轻卡过去外部配套率超过90%，主要配套朝柴、扬柴、云内、全柴、康明斯的产品。公司现有2.5L、2.8L、4.3L发动机大约覆盖跃进轻卡60%左右的销量。集团内部配套破局将为公司贡献销量弹性。 投资建议 在不考虑集团内部配套份额提升的前提下，我们预计公司14-16 年EPS至0.20 元、0.32 元和0.42 元。公司受益于乘用车增压器渗透率快速提升，投资收益有望大幅增加，新董事长上任有望为公司带来积极变化，集团内部配套破局为公司贡献销量弹性，维持“买入”评级。 风险提示 新产品销量未达预期；宏观经济景气度下滑。 公司为集开发、设计、制造、营销于一体的国家特大型高新技术企业，主要生产卡车、客车、工程机械、农用、船舶、发电机组用的柴油发动机、天然气发动机、二甲醚发动机以及混合动力，功率范围覆盖100－1000马力，排放可达到欧4、欧5标准，产品遍布中国和世界各区域。公司拥有国家级技术中心和博士后工作站，技术研发力量雄厚。公司营销服务网络遍布各地，历史悠久、服务便捷周到。公司1994年行业内第一个通过ISO质量体系认证，产品为中国名牌产品，东风商标为中国驰名商标。企业曾荣获“世界客车联盟最佳发动机制造商”、全国“五一”劳动奖状和“上海市最佳工业企业形象单位”等称号。 |
