唐德影视(300426)投资价值分析报告:专注精品的优质影视剧公司
报告要点 唐德影视:专注精品的优质影视剧公司 公司专注于影视剧制作、发行及相关的衍生服务，是国内精品电视剧制作企业的代表。公司依托内部完善的影视剧制作、发行、营销及艺人经纪等一体化的产业布局，以及与国内优秀电视台、合作伙伴建立起的稳定合作关系，2006年成立至今已成功投资制作并发行了31部电视剧、8部电影（截止2014年12月），尽管制作规模不大但精品频出，《武媚娘传奇》、《永不消逝的电波》、《心花路放》等影视剧作品均形成了较高的社会关注度及行业影响力，创造了不菲的经济效益。 公司经营业绩稳健快速增长，2013年、2014年营收分别增长67.13%和27.78%，除了电视剧外，电影业务也开始有所表现，未来公司或有望形成电视剧及电影业务双轮驱动的格局。 “小而美”特质决定融资将为公司成长带来较大弹性 电视剧行业较大的市场（近年每年产量在1.5万集左右）、明显的结构性失衡（每年能播出的新剧集仅8000集左右，进入黄金时段的仅3-4千集）及极低的集中度（超过130家甲种许可证持有者，超过6000家乙种许可证持有者）使得这是一个充分竞争的市场，也为中小企业做大创造了条件，而对于轻资产企业而言登陆资本市场是最佳的建立资金优势、壮大规模的手段。公司此次融资的主要用途仍为影视剧的投资制作，后续成长弹性值得期待。 投资建议 加上发行费用公司本次共募资45，660.09万元，基于当前发行机制预计发行价为价为22.83元/股；结合行业及企业实际，保守原则下我们给予公司2014净利润30~40倍的估值水平，对应摊薄后股本合理定价区间为32.17-42.89元。 |
