石油化工：治霾带来天然气黄金十年 荐3股
我们判断未来由于治理雾霾的要求和油价暴跌带来的气价下滑，天然气行业规模至2020年将有望翻三倍，行业也有望出现10倍股，具体逻辑如下： 为了保证未来5年我国经济增速7%，单位碳排放降低50%，即使在新能源高速增长的情况下，至2020年天然气规模也要翻3倍，行业将快速增长； 由于油价暴跌带动进口天然气价格跌幅也接近50%，而且国内增量气价也下调0.44元，这将减轻下游的用气成本，极大的刺激天然气需求； 由于页岩气革命，未来北美新增产量高达2000亿方，而且LNG出口设施也将逐步投产，主要出口地就是东亚。而且随着日本去年恢复核电，也将减少200亿方以上的需求。并且由于欧洲的地缘政治紧张，俄气东输也是大势所趋，中俄已签订协议高达680亿方。上述三者相加，增加未来供给将达到3000亿方以上，完全可以满足我国新增2500亿方需求。 如果未来5年行业规模翻3倍，对于天然气管网这类固定成本占比很高的重资产行业，届时利润增长将显著快于收入增长。行业企业利润增长5-6倍将成为常态，部分企业甚至可能达到7-8倍的业绩增速。而且考虑到目前行业估值相比历史平均并不高，所以未来几年行业完全有可能会出现10倍股。 投资建议与投资标的 我们分析未来天然气行业内受益企业分为两类：1。靠近沿海地区，可以享受进口LNG价格下跌，经济发达但天然气使用比例不高的区域燃气企业，如广州发展(600098，未评级)；2。转型的燃气企业，可以充分享受到行业的高增长，如胜利股份(000407，未评级)、四川美丰(000731，未评级)。 |
