佳讯飞鸿(300213)：中国的“哈里斯”，工业互联网调度龙头
维持“增持”评级，维持目标价38元。佳讯飞鸿的指挥调度系统已经在铁路、轨道交通行业获得广泛应用，当前面临横向拓展国防、海关市场的重要机遇。而公司公告2 月6 日员工持股计划完成，二级市场买入佳讯飞鸿股票420 万股，购买均价为26.97 元，总金额1.13 亿元。公司通过员工持股计划，将充分调动员工的积极性，打开持续高速增长的空间。维持2014-2016 年EPS 为0.29/0.52/0.8 元，给予可比公司2倍的平均PEG(FY1)水平，维持目标价38 元，维持“增持”。 把握国防政策红利，哈里斯跨越式增长10 年。2001 年布什政府开始支持军事上的信息化革命以重塑美国军队，加上“9.11”事件的影响，美国迅速加强国内反恐防范和海外反恐战争的力度。2001-2008 年间，美国国防支出年均增长率为8%，远超过GDP 年均2%的增长率。哈里斯充分受益于美国国防建设，获得了高速增长的10 年，股价从2001 年的9.5 美元上涨到2008 年的51 美元，当前市值达70 亿美元。 佳讯飞鸿——中国的“哈里斯”。市场认为佳讯飞鸿主要聚焦于铁路、轨道交通的指挥调度领域。我们认为，随着中国经济实力的增强，国防装备水平越发显现出短板效应，强大的国防实力是保障国内和平发展的前提条件，我国的国防支出面临“补偿性发展”的机遇。测算发现，我国国防电子与通信系统市场规模将达到人民币200 亿元以上。另外，我国应急产业起步较晚，国务院出台文件力挺应急产业的跨越式发展。佳讯飞鸿作为国防指挥调度系统和应急指挥调度系统的领导厂商，有望乘借国内国防装备水平快速提高和应急产业跨越式发展的机遇，实现高速增长，成就“中国的哈里斯”。 催化剂：获得国防和海关大订单；布局工业大数据分析领域。 风险提示：“金关二期”建设缓慢；国防装备支出增长缓慢。 |
