中颖电子(300327)调研报告:IC芯片进口替代与新市场增长驱动公司成长
公司是国内领先的MCU芯片设计厂商。公司是一家专注于MCU芯片的集成电路（IC）芯片设计公司。公司产品主要应用于家用电器、电脑数码、节能应用等三大市场。公司在小家电MCU 芯片领域的国内市占率达20%-30%，居前二位；在鼠标、键盘、MP3 等MCU 芯片市场也占有较高的市场份额。 MCU 芯片应用广泛，进口替代空间巨大。MCU 芯片广泛应用在工业控制、汽车电子、家用电器、移动通信、智能电网、物联网、智能家居等领域。2012 年我国大陆地区的MCU 市场规模为242 亿元，预计2015 年将接近300 亿，国内市场主要由日本和欧美企业主宰，进口替代空间巨大。 大陆地区AMOLED 产业迎来爆发期，把握显屏驱动IC 市场先机。进入2014 年，大陆地区投资的多条AMOLED 产线陆续量产，带动显屏驱动IC 市场爆发。公司于2007 年开始研发PMOLED 显示驱动IC 芯片，目前占国内市场份额的50%。公司积极研发AMOLED 驱动IC 芯片，为进军AMOLED 显示驱动IC 奠定了良好的基础。 锂电池管理芯片市场高速增长，国内市场广阔。2012-2015 年，大陆地区电源管理芯片市场保持13.6%的年复合增长率，2015 年规模达到643 亿元。公司的锂电池管理芯片已经取得一定的市场份额，将积极开发大型工厂客户及系统厂商客户。 盈利预测：公司2014-2016 年EPS 分别为0.21 元、0.24.元、0.31 元，当前股价对应动态PE 分别为96 倍、81 倍、64 倍。考虑公司的长期投资价值与当前股价，首次给予“增持”评级。 风险提示：系统厂商开拓不力；新产品研发进度不及预期。 |
