金智科技(002090)2013年年报点评:业绩符合预期 关注配网业务进展
事件：金智科技公布年报，2013 年公司实现营业收入105240.82 万元，较上年增长28.15%；实现净利润约5907 万元，较上年增长41.20%；对应EPS 为0.29 元，符合市场预期。利润分配方案为每10 股派现金红利1 元。 点评： 各项业务发展良好，电力工程设计和服务呈现爆发式增长：2013 年公司各项业务均保持快速增长态势，毛利率保持稳定。其中电力工程设计和服务业务表现抢眼，收入同比增长94.75%，毛利率为48.36%，较2012 年提升约3.27%。 现有业务市场开拓进展顺利：电网自动化方面，公司110kV 变电站监控和保护产品已成为国家电网重点供应商，且在智能变电站使用的工业交换机招标活动中，公司中标金额名列所有中标厂商第一；发电及工业企业电气自动化业务方面，全年实现合同额超过1.8 亿元，较上年同期增长29%，在稳固现有电厂客户的基础上，成功进入中石化中压框架招标体系；电力工程设计与服务业务方面，公司中标了一系列风电、光伏项目和诸多电厂、输变电项目。 外延式扩张在智能配网领域取得重要突破：2013 年底，公司出资5000 万元收购并增资扩股上海晟东，一方面完善了公司在配电自动化智能终端(DTU、FTU)、智能分布式FA 解决方案（FTU-ISFA）、配电自动化测试与验证解决方案（FTT）、配电自动化测试服务等领域的技术和产品储备，另一方面也借助于上海晟东公司总经理刘东先生的行业地位，极大的提升了公司在配网领域的影响力和市场开拓能力。 转让乾华科技30%股权给其核心骨干员工，推动电力工程设计和服务业务快速发展：公司董事会决定向乾华科技6 名核心骨干员工转让30%的股权，转让对价合计772.2 万元。乾华科技具有电力工程设计综合乙级资质，目前公司经营状况良好，发展速度迅猛。此次股权转让必将进一步激发乾华科技核心骨干团队的积极性和创造性，保障乾华科技的持续快速发展，进一步提升上市公司经营业绩。 2014 年公司业绩仍将快速发展：我们认为，依靠公司现有的技术储备，2014 年公司业绩依然值得期待：220kV 智能变电站产品预计将进入国家电网集中招标体系，智能变电站业务进入收获期；在国家大力投资支持配网发展的背景下，依靠完善的产品线和现有的专家技术团队，配网自动化领域将取得飞速发展；电力工程设计和服务因为低基数仍将继续保持爆发式发展势头；电厂自动化和IT 服务业务仍将保持稳定增长，盈利能力将进一步提升。 盈利预测及投资建议：考虑到公司子公司金智晟东2014 年配网自动化业务开始贡献利润，我们预计公司2014 年、2015 年实现营业收入分别为14.85 亿元、17.18 亿元，实现净利润分别为1.08 亿元、1.68 亿元，对应EPS 分别为0.52 元、0.77 元，给予公司2014 年28~30 倍PE，目标价14.56~15.6 元，维持“买入”评级。 |
