新一轮强寒潮来袭，我国华北等地气温“断崖式”下跌，局地降温幅度达到10℃以上。 随着全国范围内出现大降温，居民供暖需求有望显著提升，电厂日耗预计将同步增长带动电煤需求释放。 供需格局向好，推动煤炭价格年中起逐步回升（较年内低点高出200元/吨）：需求端看，全国气温中性略偏低，电厂日耗呈季节性上升态势，未来冷空气频繁来袭将进一步带动需求增长，而11月份将进入平水期，水电发电下滑不可避免，进一步火电需求；供给端看，11月来安监力度维持高位，主产区供给持续偏紧，原煤产量连续多月同比下滑。 政策层面，2025年能源监管工作要点明确聚焦能源安全保供，通过完善监测预警机制、强化中长期合同履约监管等举措，督促企业落实保供主体责任。同时，电煤长协市场化改革持续推进，引入月度调价机制等举措提升价格灵活性，既保障民生用煤稳定，也为行业提供合理盈利空间。 展望后市，“反内卷”政策再强化叠加安监力度加强，煤矿超产情况减少，煤炭供给边际收紧预期仍强；铁路运费的上调导致发运成本增加，港口垒库较为缓慢，港口库存结构性问题或将持续；伴随冬季电煤需求逐步走强，与工业生产进入年底冲刺阶段，煤炭需求或将稳步走强，煤炭价格易涨难跌。 具体到A股市场，煤炭涨价预期强化煤炭板块基本面支撑，推动估值修复。动力煤板块受益于供暖需求增加与煤价上涨，具备稳定产能的主产区龙头企业业绩弹性突出；煤电一体化企业受政策倾斜，在保供导向下盈利稳定性更强。尤其在前期热门赛道估值高企背景下，低估值、高股息的煤炭股吸引力凸显。 四季度煤炭价格易涨难跌（受益概念股）如下： 中国神华（601088）：全球规模领先的煤炭企业，煤电运一体化优势突出，以动力煤为核心产品，长协煤占比高，现金流稳定且分红持续。其煤炭业务覆盖开采、运输、销售全链条，服务国内大量火电厂等下游客户，是行业内的“红利龙头”。 陕西煤业（601225）：西部重要煤炭生产基地，旗下煤矿资源禀赋优良，主产高热值动力煤。公司成本与现金流管理能力强劲，长期业绩和股东回报稳定，在动力煤领域的供应稳定性和盈利能力处于行业前列。 晋控煤业（601001）：依托晋能控股集团的资源优势，专注于动力煤开采与销售，煤炭资源集中在山西等煤炭富集区域，产品主要供应电力、热力等行业，为区域能源保障发挥重要作用，2025年总市值达265.95亿元。 焦煤类 山西焦煤（000983）：国内炼焦煤绝对龙头，主产稀缺的主焦煤、肥精煤，这类煤种是钢铁冶炼的核心原料。公司原煤产能约1290万吨/年，入洗能力1605万吨/年，资源储量25.9亿吨，长期供货宝钢、鞍钢等大型钢厂。 平煤股份（601666）：中南地区焦煤核心供应商，主打低硫优质主焦煤，契合当下环保要求下钢厂的原料需求。其冶炼精煤年销量超1100万吨，对焦化企业的销售占比高，深度绑定钢铁产业链下游客户。 淮北矿业（600985）：华东地区重要的焦煤基地，炼焦煤占其商品煤结构的60%以上。2024年商品煤销量达1537万吨，且吨煤成本控制在较低水平，同时配套焦化业务，形成了煤炭开采与加工的协同布局。 盘江股份（600395）：贵州炼焦煤区域龙头，吨煤成本695元，下游客户以西南大型钢厂为主，是保障西南地区钢铁行业炼焦煤供应的核心企业，在区域市场具有较强的话语权。 无烟煤类 华阳股份（600348）：全国无烟煤生产供应龙头，无烟煤产品广泛应用于化工、冶金等领域。公司在稳固无烟煤业务的同时，积极转型布局钠离子电池等新能源领域，实现传统能源与新兴产业的协同发展，2025年总市值301.95亿元。 兰花科创（600123）：以无烟煤开采为核心业务，煤炭产品品质稳定，除用于化工原料外，还涵盖民用燃料等领域。其资源储备集中在山西地区，依托区域煤炭资源优势，构建了从开采到销售的完整业务体系。 综合及区域特色类 兖矿能源（600188）：国际化布局领先，形成国内+澳洲双基地格局，产品不仅涵盖动力煤，还包括焦煤、喷吹煤等。2024年自产商品煤1.1亿吨，其中焦煤销量约1800万吨，同时联动煤化工、电力业务，抗周期能力较强。 冀中能源（000937）：华北区域龙头煤企，在产矿井可采储量7.38亿吨，煤种以1/3焦煤、肥煤等为主，2024年煤炭业务毛利率达33.3%。业务除煤炭开采外，还兼顾化工、电力、建材等板块，产业链多元化布局显著。 山煤国际（600546）：山西地方国企，煤炭生产与贸易并重，2024年煤炭产量3800万吨，其中约40%为炼焦配煤。凭借山西的资源优势和自身的通道优势，在煤炭产销两端均具备较强竞争力。 |
