日前，白宫官员透露，美国政府将于当地时间周三（2月11日）公布一项计划，利用政府资金和五角大楼的合同来维持美国国内燃煤电厂的运营，旨在推动美国国内对化石燃料的依赖。预计还将宣布能源部1.75亿美元拨款计划，用于六座燃煤电厂升级改造。 近年来，部分经济体出现了对化石能源依赖度“阶段性回升”的现象。美国在数据中心建设潮中遭遇电力短缺，凸显了化石能源在保障关键基础设施运行中的“压舱石”作用。此外，清洁能源储能与电网整合技术尚未完全成熟，传统能源在一段时间内中仍将占主导地位。 中国对“双碳”目标，采取“先立后破”策略，既加速可再生能源发展，也重视煤炭等传统能源的转型支撑。在此背景下，煤炭仍作为基础能源保障电力供应稳定性。国家鼓励煤炭企业采用超超临界机组和碳捕集技术，提升能效并降低排放。支持煤矿智能化建设，推动低碳技术研发。 从2025年前10个月全国规上工业发电量结构看，火电以40.4%的装机容量贡献了64.6%的发电量。煤电仍承担着全国55%左右的发电量、70%左右的顶峰能力、近80%的电网调峰能力，确保国家能源安全仍需煤炭和煤电兜底。 展望后市，预计“十五五”期间，我国煤炭消费总量将稳定在48亿吨至50亿吨的峰值，大型现代化煤矿产能/产量占比90%左右；智能化煤矿产能占比超70%；前4家大型煤炭企业集团市场集中度超40%。煤炭仍然具有广阔的市场空间，为行业转型升级发展提供产业支撑。 具体到A股市场，全球能源转型的复杂性为煤炭行业带来阶段性机遇，煤炭板块迎来政策引导与技术升级的双重驱动。可关注具有规模优势的一体化运营龙头、契合绿色转型方向，有新能源并网服务潜力的公司。 煤炭板块正迎来政策引导（保供 + 清洁化 + 产能优化）+ 技术升级（智能化 + 清洁转化 + 高效煤电）双重驱动，核心受益公司集中在煤炭龙头、清洁煤电 / 装备、煤化工升级、智能开采 / 环保四大方向，以下为核心标的及逻辑： 一、煤炭开采龙头（政策保供 + 产能集中 + 高股息） 中国神华（601088） 核心逻辑：煤电运港航化一体化龙头，长协煤占比超 85%，业绩与现金流最稳；受益能源保供、产能集中、高股息（常年 6%+）；清洁煤电、CCUS 布局领先。 陕西煤业（601225） 核心逻辑：陕北优质动力煤龙头，成本低、热值高；积极布局光伏 / 储能，煤电 + 新能源协同，契合 “煤与新能源融合” 政策。 中煤能源（601898） 核心逻辑：央企双龙头，煤炭 + 煤化工协同；节能技改成效显著（万元产值能耗降 7.23%），受益清洁高效利用政策。 兖矿能源（600188） 核心逻辑：境内外一体化，动力煤 + 焦煤双布局；海外产能 + 煤化工 + 新能源转型，周期弹性与成长兼备。 电投能源（002128） 核心逻辑：蒙东煤电铝一体化，长协占比超 80%；煤电 + 新能源协同，现金流稳定。 二、清洁煤电 / 高效装备（技术升级 + 政策强制改造） 华能国际（600011） 核心逻辑：火电龙头，超超临界机组占比高，供电效率领先；受益清洁煤电改造、峰谷价差与辅助服务收益。 国电电力（600795） 核心逻辑：拥有 100 万千瓦超超临界机组，效率较传统机组提升 10pct；清洁化改造 + 水电注入预期。 东方电气（600875） 核心逻辑：能源装备国家队，超超临界发电技术全球领先（效率超 45%）；IGCC、清洁煤电核心设备供应商。 上海电气（601727） 核心逻辑：综合装备龙头，超超临界火电机组、IGCC 技术领先，受益煤电升级订单。 龙净环保（600388） 核心逻辑：烟气治理龙头，脱硫 / 脱硝 / 除尘全链条；新国标下超低排放改造订单爆发。 三、煤化工高端化 / 清洁转化（政策鼓励 + 技术突破） 宝丰能源（600989） 核心逻辑：煤制烯烃全产业链，绿氢 + 煤化工耦合；受益原料用煤增长、高端化工品升级。 华鲁恒升（600426） 核心逻辑：现代煤化工龙头，煤制乙二醇 / 尿素技术领先；成本优势显著，产品结构优化。 航天工程（603698） 核心逻辑：粉煤加压气化技术龙头，煤制气 / 合成氨核心装备；受益煤炭清洁气体转化政策。 大唐发电（601991） 核心逻辑：控股大型煤制天然气示范项目，清洁气体燃料领域经验丰富。 四、智能开采 / 环保技术（智能化改造 + CCUS） 天地科技（600582） 核心逻辑：智能开采、智能洗选龙头；CCUS 技术布局深厚，受益行业超 8000 亿技改需求。 郑煤机（601717） 核心逻辑：煤矿智能化装备龙头，液压支架、刮板输送机市占领先；受益煤矿智能化升级政策。 |
