入夏以来制冷剂市场持续升温，截至6月12日，空调常用的R32均价达62500元/吨，新能源车常用的R134a均价达59727元/吨，同比分别上涨34.13%和30.77%。价格均创下近十年同期新高。 本轮制冷剂价格上涨由供需双重逻辑共同驱动，当前市场呈现供不应求格局。 供给端，第三代HFCs制冷剂受《蒙特利尔议定书》基加利修正案约束，国内实施严格生产配额管理，2026年全国总配额仅79.78万吨，同比微增0.75%，产能扩张基本锁死。 需求端则呈三重增长：一是传统家用空调进入夏季备货旺季；二是冷链物流持续扩容，2025年国内冷库容量2.67亿立方米，库容利用率超90%，制冷剂补库需求旺盛；三是新能源车打开增量空间，新能源车热管理系统更复杂，单车制冷剂用量显著高于燃油车，2025年国内新能源车产量突破1200万辆，持续贡献新增需求。 同时，目前行业前六大龙头企业手握超90%生产配额，寡头垄断格局稳固，企业主动控产保价意愿强烈。叠加上游氟化工原材料价格上涨形成成本支撑，制冷剂价格中枢持续抬升。 展望后市，2026-2028年制冷剂配额刚性约束延续，供给难有明显增量，而空调更新换代、冷链基建扩张、新能源车渗透率提升三大需求逻辑持续发力，行业将维持紧平衡状态，价格中枢有望保持高位震荡。 机构测算，三代制冷剂景气周期至少延续至2028年，头部企业盈利确定性强。 具体到A股市场，手握配额越多、产业链一体化程度越高的企业受益越显著。此外，布局四代制冷剂与电子氟化液新赛道的成长标的也可关注。 供需紧平衡叠加寡头格局驱动价格新高，制冷剂景气周期延续（受益概念股）如下： 巨化股份（600160） 巨化股份作为新型制冷剂的优秀供应商，针对各种领域的不同需求，提供了R134、R507、R404、R410 、R407等低碳、环保系列产品，推广绿色、节能的健康持续发展的理念，展现出公司的技术实力和创新能力。 ST爱富（600636） 三爱富与杜邦、霍尼韦尔联合研制开发的全球最先进制冷剂替代品HFO-1234yf，预计今年10月底研制完毕，11月份可投入生产使用。公司是国内规模较大、品种最全、历史悠久的集科研、生产、经营一体化的有机氟化工企业，专业从事氟聚合物、氟精细化学品、氟制冷剂等各类含氟化学品的研究、开发、生产和经营，是中国氟化工最大的研究开发基地，中国氟硅有机材料工业协会副理事长单位、有机氟专业委员会主任委员单位。 滨化股份（601678） 四氯乙烯是生产非臭氧层损耗制冷剂的关键原料；该制冷剂适用于工业、汽车、消费品、商业、建筑等领域。另控股子公司瑞成化工(占82%)主营三氯乙烯、四氯乙烯这两种材料是是制冷剂的关键上游材料。滨化股份我国最大的三氯乙烯供应商。 鲁西化工（000830） 公司是一家集化肥、化工产品和科研技术开发为一体的大型化工企业，是目前全国最大的化肥生产企业之一。公司主营化肥、化工产品的生产与销售，主要产品为尿素、复合肥、磷酸二铵、烧碱等，是全国化肥行业唯一同时拥有尿素、复合肥、磷酸二铵三种国家免检产品的企业。公司生产的“鲁西牌”复合肥荣获“中国名牌产品”称号。 天原集团（002386） 公司主要生产聚氯乙烯树脂、烧碱、水合肼、ADC发泡剂、电石、三聚磷酸钠、水泥、林产化工等系列产品,具有近七十年烧碱和40余年聚氯乙烯树脂的生产历史. 多氟多（002407） 公司是主要从事高性能无机氟化物的研发、生产和销售的企业.主要产品年综合产能13万吨,其中冰晶石6万吨,氟化铝6万吨,白炭黑及其他无机氟化物1万吨.公司是全球最大的无机氟化工企业之一. 三美股份（603379） 据2025年半年度报告，公司氟制冷剂产品优势突出，HCFC-141b发泡剂生产配额占全国100%。公司布局六氟磷酸锂、聚偏氟乙烯PVDF等产品，延伸产业链。 |
