中国石油:低油价对业绩冲击明显，油价反弹利好后续经营
业绩同比大幅下降:一季度公司实现营业收入4，103.36亿元，同比下降22.4%；公司实现归属于母公司净利润61.49亿元，同比大幅下降82%，折合EPS0.03元。低油价对公司业绩冲击明显，随着油价的逐步反弹，公司经营情况在Q2有望好转。 油价下跌，勘探开发业务严重受挫:15年一季度公司原油产量239.4百万桶，同比增长3.3%；天然气产量8，508亿立方英尺，同比增长7.7%；实现油气当量产量381.2百万桶，同比增长4.9%。15年Q1集团原油平均实现价格为48.87美元/桶，同比大幅下降51.2%，对公司勘探开发业务冲击明显，一季度实现经营利润172.99亿元，同比大幅下降67.2%。 炼化板块同比增亏:一季度公司加工原油253.5百万桶，比上年同期下降0.4%，汽油、柴油和煤油产量2，334.6万吨，比上年同期下降0.4%。受油价下跌造成的毛利下降和库存减值影响，炼油业务经营亏损37.85亿元，同比增亏人民币57.44亿元；化工业务通过优化产品结构，乙烯、合成树脂、合成纤维原料及聚合物、合成橡胶等产品产量增加，实现经营亏损12.80亿元，同比减亏28.96亿元。 销售板块毛利下降，天然气与管道板块业务表现良好:一季度公司销售汽柴煤油3，771.0万吨，同比增加10.4%，但成品油价格的下降影响了销售板块的毛利水平，该板块经营亏损25.91亿元，较去年同期经营利润33.42亿元减利59.15亿元。天然气与管道板块实现经营利润73.55亿元，同比大幅增加428.4%。 投资建议:我们预计公司2015-2017年的每股收益分别为0.36元、0.44元、0.56元，油价反弹利好公司后续业绩，改革仍是重点，我们维持增持-A评级，6个月目标价16.5元。 风险提示:国际油价大幅波动、国内经济超预期下滑。 |
