金洲管道(002443):行业低迷致14年利润下滑 期待油气投资恢复
报告要点 事件描述 金洲管道发布2014年年报，报告期内公司实现营业收入30.43亿元，同比减少13.04%；营业成本27.86亿元，同比减少13.49%；实现归属于母公司净利润0.78亿元，同比减少29.56%；2014年实现EPS为0.15元。4季度公司实现营业收入9.01亿元，同比增长4.72%；实现营业成本8.06亿元，同比增长1.70%；实现归属于母公司所有者净利润0.21亿元，同比增长10.38%；4季度实现EPS0.04元。2015年1季度实现营业收入5.62亿元，同比增长4.72%，净利润0.12亿元，同比下降2.85%，对应EPS0.02元。公司预告2季度 事件评论 油气反腐叠加出口占比低，全年业绩降幅较大:受主要起于2013年下半年的油气领域反腐影响，2014年国内油气输送管线项目建设放缓，由此导致国内油气输送用管领域整体景气不足。公司2014年业绩受此影响较大，全年用于油气输送领域的产品销量、收入及盈利能力均降幅较大:1）螺旋埋弧焊管销量10.78万吨，同比下降34.17%，收入同比下降44.25%，毛利率同比下降3.64个百分点；2）直缝埋弧焊管销量2.85万吨，同比下降49.78%，收入同比56.74%，毛利率同比下降5.42个百分点。除油气输送用管之外，公司2014年其他产品在节能降耗措施的促进之下，全年盈利能力有所提升，其中占比总收入近60%的镀锌管毛利率同比增长1.62个百分点，占比总收入达12%的钢塑管收入同比增长17.05%，毛利率同比增长2.38个百分点。 实际上，为对冲在国内油气领域景气下滑，公司积极拓展出口业务，全年外销收入同比增长32.55%，但因公司出口收入占比不足2%，对于公司业绩影响不明显，且外销业务毛利率同比下滑9.33个百分点。 油气用管业务恢复或在下半年:4季度公司综合毛利率同比上升3.56个百分点、环比上升3.52个百分点，毛利润同比增长0.27亿元、环比增长0.40亿元，成为公司4季度业绩同环比增长的主要原因，或源于4季度高毛利率油气用管产品结算增加所致。1季度公司收入同比略有增长、综合毛利率同比提升2.7个百分点，主营业务有所改善，不过在费用总额增加、营业外收入下降的影响下，单季度仅实现业绩同比基本持平。此外，公司预计2015年2季度净利润同比变化-13.07~29.82%，并预计油气管道业务在下半年恢复增长。 预计公司2015、2016年EPS为0.23元、0.32元，维持“谨慎推荐”评级。 |
