永新股份(002014)潜在转型的优质标的
拥有优质客户群的塑料软包装龙头：公司主营塑料彩印复合软包装业务，凭借良好的产品质量、优良的服务，与众多国际国内知名客户达成稳定的合作关系，奠定了公司在塑料软包装领域的领先地位，可长期可分享行业及优质客户的成长。 存转型预期，安全边际高，弹性大：2013 年以来包装类公司并购、转型风起云涌，同业横向、纵向整合，涉足电子烟、云印刷、互联网包装等概念层出不穷，股价表现优异。结合市值&PE 两个维度，目前时点我们建议重视永新股份，公司将是潜在转型的优质标的。目前公司PE 仅20 倍，市值30 亿左右，安全边际高，且股价具有较好的弹性。 新项目落地&成本下行，基本面有望触底回升：受经济下行及消费低迷影响，公司过去两年业绩增长乏力。随着新项目陆续落地及原料成本的下行，我们认为公司基本面有望触底回升。公司新增项目包括柔印无溶剂复合软包装及一系列技改及产品升级，定位中高端市场，顺应包装市场安全、环保的“绿色包装”发展方向，盈利水平高。新项目将为公司带来产品结构升级、设备升级及一体化能力升级多重改善，也将成为公司未来几年业绩增长及毛利改善的主要驱动力。 塑料包装长期前景看好：塑料软包装是世界上最常用的包装材料，下游行业包括食品、医药、日化等，具有类消费属性。塑料软包行业具有客户壁垒高，企业与供应商合作关系稳定，龙头企业盈利能力和现金流好等特点。随着社会对包装安全、卫生、环保的要求提升，国标的提升及包装的营销功能增强，行业集中度有望提升，龙头将受益。 盈利预测和投资建议：我们预计公司2015-2017 年收入增速6.7%、12.0%和14.8%；净利润增速18.6%、13.7%和16.3%；每股收益分别为0.56 元、0.63 元和0.74 元；上调投资评级至“买入-A”，目标价15 元，对应2015 年EPS 的26.8xPE。 风险提示：塑料粒子价格大幅反弹、消费低迷导致营收增长乏力。 |
