钢研高纳:激励机制到位，订单稳定增长
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪，丁士涛 日期：2015-04-22 事件:2015年4月17日钢研高纳发布补充更正后的15年一季报，报告期公司实现营业收入1.29亿元，同比增加8%；实现归属母公司股东净利润0.20亿元，同比增加6%。基本每股收益0.0639元。 点评: 铸造高温合金订单增长，变形和新型高温合金下降。铸造合金事业部在保持母合金较高市场份额的基础上，开拓发动机转动精铸件市场，15年一季度订单和销售收入都有所增长。变形高温合金事业部由于14年一季度订单和收入基数较高，15年一季度的订单和销售收入同比有所下降。新型高温合金的金属间化合物事业部15年一季度订单和销售收入都有所增长，其他新型高温合金的收入和订单有所下降。从国内高温合金应用市场来看，航空航天产业规模偏小，技术水平有待提升，从而影响对新型高温合金材料及制品的需求。公司目前还是以铸造高温合金和变形高温合金系列产品为主，在保持现有市场份额的基础上，积极提高精铸件的比例、发展其它变形高温合金的品种。 员工持股子公司一季度订单和收入较快增长。14年6月份，子公司河北德凯（注册资本4，000万元人民币，钢研高纳持有75%股份，职工持有25%股份）和天津海德（注册资本4，000万元人民币，钢研高纳持有80%股份，职工持有20%股份）正式成立，引入了管理层和核心员工持股计划。15年一季度两子公司订单和销售收入都有较快增长。 盈利预测及评级:由于公司报告期股票期权行权，股本变更为32001.2988万股，按新股本计算，我们预计钢研高钠15-17年的基本每股收益分别为0.40元、0.51元和0.61元。我们看好国内高温合金材料领的广阔发展前景，以及公司的核心技术能力，维持公司“增持”评级。 风险因素:下游行业需求低迷，公司项目进展低于预期。 |
