煤炭行业：降准降息强化地产复苏趋势 风格转换带来煤炭股投资机会
一周煤炭行业观点：环渤海指数连续两周维持在418 元/吨水平，本周沿海电厂日耗量略有下降，日耗量维持在56-58 万吨，库存量也有所上涨，下游电厂负荷维持在50%-60%。近期南方雨水增多，水电也在增长，后期对火电影响较大，再加上工业企业开工率低，而且“西电东送”数量也在增加，将很大程度上缓解我国沿海沿江地区的火电压力，减少煤炭消耗数量。6 月以来，煤炭股领涨A 股，全市场涨幅第一，市场关于风格切换讨论再次热烈。在周五市场出现恐慌性暴跌后，周末央行及时降准降息将平息市场恐慌情绪。后续市场将趋于理性，市场风格也将趋于均衡，成长与周期都有机会。此次降准降息将继续强化地产复苏趋势，下半年中国经济触底预期增强，夯实我们关于煤炭基本面二季度见未来2-3 年底部的判断，下半年煤价有望趋势性小幅回升，再结合政府对打非治违、打击超产、控产减产等供给面修复措施，煤炭供需有望慢慢好转。煤炭股下半年将有两次明显机会，一次来自于国企改革推动动力煤相关股票上涨，另一次来自经济触底带来的焦煤股上涨。再次重复下我们关于煤炭股未来的三大核心逻辑：1）经济见底预期与政策宽松；2）央企与国企改革；3）资源整合与注入。未来1 个月首推的还是国企改革品种，首推中煤能源、中国神华，关注国投新集、平庄能源、露天煤业。对于还没有配置煤炭的机构且基于未来3 个月配置，我们建议当下买入弹性类品种（阳泉、冀中、潞安等），预计下半年会陆续发力。 1）港口煤价：环渤海动力煤价：截至6 月24 日,维持418 元/吨。截至6 月22 日，大同优混下降5 元至450 元/吨; 山西优混下降2元至403 元/吨；山西大混下降3 元/吨至353 元/吨；普通混煤下降3 元/吨至308 元/吨；2）期货价格：截至6 月26 日，焦煤期货主力合约一周下降6 元/吨，至673.5 /吨；截至6 月26 日，动力煤期货活跃合约上周下跌5.4 元/吨，至406 元/吨；3）港口煤炭库存：截至6 月26 日，秦港一周库存上涨6 万吨至645 万吨；截至6 月26 日，广州港库存为224.177 吨，较上周下跌3.8 万吨；4）重点电厂煤炭库存：截至6 月10 日重点电厂煤炭库存上涨138万吨至6022 万吨；截至5 月10 日重点电厂库存可用天数维持18天；5）国际煤价：截至6 月25 日ARA 指数一周上升0.59 美元/吨，至59.5 美元/吨；RB FOB 指数上升0.54 美元/吨,至59.59 美元/吨；NEWC FOB 指数下跌0.65 美元/吨,至61.20 美元/吨。截至6 月10 日 BJ 动力煤FOB 价格上升0.54 美元/吨，至61.78 美元/吨；6）美元指数：截至6 月26 日美元指数上升1.3284 至95.4284；澳元兑美元下降0.0118 至0.7653；7）流动性指标：截至2015 年6月26 日SHIBOR3 个月利率为3.2770；SHIBOR 1 年为3.4000。 |
