重庆水务(601158)公司首次覆盖报告:有望受益重庆市国企改革的水务龙头企业
投资建议：我们认为，重庆市国企改革将力争在2015 年实现更多突破；在国企改革背景下，公司控股股东的环保资产存在注入预期。预计2015-2017 年，公司营业收入分别为43.95、47.67、51.77 亿元，净利润分别为16.69、18.99、20.77 亿元，EPS 分别为0.35、0.40、0.43元。考虑2015 年以来重庆市国企改革有望实现更多突破、控股股东拥有多项环保资产（供水、污水处理与公司业务相吻合）并存在资产注入预期，我们认为公司应当享受一定估值溢价，参考可比公司PE平均水平，基于上述对公司的分析及国企改革分析预判，我们选取PE 估值方法的结果，首次覆盖，目标价14.00 元，给予“增持”评级； 重庆市国企改革是公司最大看点。重庆市于2014 年已启动国企改革，并已取得一定业绩；预计2015 年，重庆市将力争实现更多国企改革突破。公司控股股东拥有多项环保资产（例如重庆水投的供排水资产以及三峰环保的垃圾焚烧发电资产），在重庆市国企改革背景下存在注入预期； 公司本身受益于重庆供排水模式，具备外延式发展资金基础。30 年特许经营权（具有排他性）、“政府特许、政府定价、企业经营”的重庆模式保公司稳增长；重庆水务具备向重庆以外给排水市场拓展的资金基础； 风险因素。国企改革及控股股东环保资产注入低于预期等。 |
