汽车行业：暴跌加速见底，精挑细选抄底
股指迎来暴跌，系统性风险加速释放。 6 月市场系统性风险释放，大量个股暴跌。 两周上证综指下跌 21.4%，创业板下挫 31%， 一度跌破 3900 点，市场蔓延恐慌情绪，非基本面因素极度宣泄； 随着“政策底”出现，同时系统性风险释放，挤压估值泡沫，推动未来投资风格趋于稳健，精挑细选“真成长”“和”真价值” 成共识。 汽车行业估值处于低位，结构性涨幅严重滞后。2015 年以来汽车板块上涨 87%，但汽车整车板块 42%，同时汽车龙头个股涨幅甚至不足 10%；从估值而言，具备安全边际， 汽车板块平均估值 17 倍，特别是汽车整车板块，具备配置价值。 业绩和估值优势较为明显，价值稳健偏好整车白马。 目前而言，在 2015 年销量增速下行背景下，龙头公司增长超越行业，包括长城汽车、长安汽车、上汽集团等； 而汽车整车板块平均估值 12 倍，上汽、长安、长城等普遍低于 10 倍 PE，并且未来增长仍然可以预期，价值稳健配置整车白马具有优势。 主题方向坚定“互联网汽车+国企改革”。【互联网汽车】 是汽车终极模式，延续“电动化、电商化、 车联网、 自动驾驶、 共享汽车”发展， 未来将复制智能手机投资脉络，“硬件——应用——数据”， 将会持续演进， 看好金固股份、 得润电子、 千方科技、 四维图新等；【国企改革】是蓝筹白马股的增量逻辑，推荐【东风系】和【一汽系】， 兼具资产整合和央企合并机遇，推荐东风汽车、一汽轿车、东风科技等；此外区域性的国企改革标的也在陆续得到市场关注悦达投资、 广汽集团等，下半年【国企改革】是我们认为媲美【互联网汽车】的重大主题方向，值得布局期待。 投资建议。 市场快速调整，推动个股估值大幅下行，创造未来提升空间，风险释放推动投资者精挑细选“真价值”和“真成长”；整车白马的底部有望提前探明，龙头地位夯实基本面，低估值起步创造提升空间，左侧配置时点提前，看好长城汽车、长安汽车、上汽集团等；成长方向，估值压力较大，但产业成本价格（定增、员工持股、增持价格）将形成较强支撑，时间换空间，看好金固股份、得润电子、比亚迪、隆鑫通用等；国企改革，依然坚定推荐一汽轿车、东风汽车、东风科技等。 不确定因素。 汽车销量下滑、公司业绩增速低于预期。 |
