证券行业：杠杆牛市推动业绩高增长 关注6股
展望下半年，牛市行情的延续和政策红利的释放将成为券商股上涨的催化剂。在此情况下，基本面良好、前期超跌以及存在事件驱动的券商有望跑赢行业指数。我们从3 个角度分别推荐个股：1、重组预期，推荐光大证券；2、次新股，关注东方证券、东兴证券；3、国企改革，推荐东吴证券、国元证券……【点击查看全文】 证券行业2015年中报业绩前瞻：业务转型成效显著，杠杆牛市推动业绩高增长 2015 年上半年上市券商业绩高速增长：2015 年上半年22 家上市券商（不含申万宏源）未经审计财务报表显示,合计实现营业收入1,737.48亿元，同比增长280.13%；实现净利润846.93 亿元，同比增长358.05%。截至2015 年6 月30 日，22 家A 股上市证券公司净资产为7,660.49亿元，较年初增长45.74%。预计7 月份开始，上市券商的中报逐步披露，业绩将成为证券市场中的亮点，但由于券商业绩每月公布，市场对此已有预期。 各项业务运行情况： 经纪业务：1 季报显示上市券商佣金率较2014 年下降了17.85%，4 月13 日放开一人多户政策，佣金率势必加速下降；1-6 月日均股基交易额12434 亿元，同比增长551.31%，近期杠杆引发的股市急跌，可预见下半年去杠杆将继续进行，股市成交量环比增速可能放缓甚至下降。 投行业务：上半年股权融资规模5846 亿元，已达2014 年全年股权融资规模的76.25%，其中IPO 募集资金1466 亿元，是2014 年全年IPO规模的2.20 倍。新三板新挂牌企业数量1072 家，接近2014 年全年水平。受近期股市大跌的影响，下半年发行节奏可能会有所放缓。长远看未来注册制实施将进一步推动投行业务发展。 资管业务：上半年新发行集合理财产品2242 只，发行份额1905.18 亿份，超过去年全年新发行规模。去年底通过的资产证券化的备案制将推动专项资管业务的繁荣。 两融业务：截至2015 年6 月末，两融余额2.04 万亿，较年初增长100.25%。我们此前判断两融业务已度过内生性增长期，近期两融规模随股市回调降至1.44 万亿元印证我们的判断，预计未来两融规模将与股市强相关。 下半年业绩增长存在不确定性: 虽然券商上半年业绩大增，但2014 年底券商股的上涨已经提前反映了这部分业绩，市场关注的是下半年以及明年，券商是否存在超预期的业绩表现。由于近期股市急跌，预计降杠杆将持续进行，且IPO 发行节奏有所放缓，下半年券商业绩增长存在不确定性，但全年业绩大概率仍能保持较大幅度的同比增长。 投资建议和风险提示： 作为前期主要救市品种的券商股近期存在回调风险，建议回避。展望下半年，牛市行情的延续和政策红利的释放将成为券商股上涨的催化剂。在此情况下，基本面良好、前期超跌以及存在事件驱动的券商有望跑赢行业指数。我们从3 个角度分别推荐个股：1、重组预期，推荐光大证券；2、次新股，关注东方证券、东兴证券；3、国企改革，推荐东吴证券、国元证券。 风险提示：股市出现系统性下跌、政府改革不达预期证券行业影响较大。 |
