东富龙(300171)估值便宜 工业4.0和精准医疗加快落地
1、全资子公司上海东富龙智能控制技术有限公司出资 2600 万，收购和增资完成后占上海致淳信息科技有限公司总股本65%（持有致淳信息1300 万股）。 2、全资子公司上海东富龙医疗科技产业发展有限公司与上海伯豪生物技术有限公司及其股东方共同签署《关于上海伯豪生物技术有限公司投资框架协议》。东富龙医疗拟向伯豪生物单方增资不超过9000 万元，约占伯豪生物增资后总股本的34%；增资完成后，东富龙医疗将成为伯豪生物第一大股东。 3、公司实际控制人、董事长兼总经理郑效东先生，自本公告发布之日起三个月内，增持本公司股票不低于400 万股，比例不低于公司总股本的0.63%。 点评： 估值较便宜。在制药装备领域，公司立足注射剂，做强原料药，布局生物工程与固体制剂，快速成长为综合性制药装备主流供应商。另外，以冻干系统为核心，积极拓展设备集成和工程总包业务，大力发展装备自动化、系统化、隔离化，并逐步建立公司智能化、信息化平台，推进公司智能化制药工厂的技术资源整合。同时，公司将加快医疗器械、医疗服务、食品加工等业务领域布局，全面提升公司综合竞争实力。我们预计2015 年内生+外延的净利润超过4 亿，估值较便宜。 交钥匙工程标杆项目落地。7 月5 日，东富龙举办了国药集团国瑞药业冻干车间交钥匙工程现场交流会，来自全国各药厂100-200 人出席该活动并参观整个车间。国瑞药业冻干车间所有产品均采用东富龙产品，且东富龙提供了一站式设计、建设等服务，自动化和信息化程度非常高，是东富龙发展道路（单机->系统->工程）上的标志性事件，单订单金额近1.5 亿。国瑞药业冻干车间有望成为全行业的标杆项目，为公司未来交钥匙工程业务的拓展打下良好基础，也为公司积累了丰富项目经验。 收购致淳信息进一步巩固工业4.0 龙头地位。致淳信息是专业从事生产信息管理系统整体解决方案和提供相关信息服务的软件供应服务商。致淳信息的实际管理人夏跃坚先生，曾在北美多家制药企业的信息化部门任职高管，从事药品临床软件，GMP药品生产数据采集系统 (MES) 软件的开发和药品企业，药品研发企事业单位的计算机系统国际化验证（CSV）工作。公司主要产品：1、Genuine Pharm. --MES系统：各种制剂生产线自动化，智能化生产数据采集，数据分析，电子批记录无纸化生产；2、Genuine Pharm. --药品生产自动化监控系统：自动化生产线的温度、PH 值、原辅料流量、重量、压力等一系列自动化设备据输出进行实时监控、报警以保障整个药品生产过程工艺和设备稳定以确保药品生产过程可视化监控；3、Genuine CSV . -- 计算机化系统验证：无菌制剂，固体制剂，生物制剂，制药制剂，原料药生产工艺验证，计算机 化系统验证服务及测试。公司预计致淳信息下半年利润为200 万，2016-2018 年利润分别为400 万、1200 万、2000 万。 成伯豪生物第一大股份，精准医疗再下一城。公司之前已在医疗领域进行了试水，如控股典范医疗、参股建中医疗、设立溥生生物等。4 月份5 亿元设立“东富龙医疗”，进入医疗器械和医疗技术2 个领域：1）医疗器械关注生物医学材料、康复护理产品和医院实验室产品等；2）医疗技术将以精准医疗作为重点发展方向，建设精准医疗研究中心，3-5 年内打造成在医疗行业有影响力的医疗技术品牌。围绕精准医疗，重点投入以下3个领域：1）基因测序和大数据分析；2）分子诊断技术和平台；3）免疫细胞治疗技术产品与服务。预计2020年东富龙医疗的销售将突破10亿元，净利润1亿元。 本次收购的伯豪生物，2013年度和2014年度实现主营业务收入分别为5547.11万元，7271.55万元；净利润分别为177.02万元，611.39万元。伯豪生物的主营业务为生物CRO（即医药研发合同外包服务机构）技术服务业务，具体可以细分为微阵列芯片技术服务（又称生物芯片技术服务）、二代测序技术服务和生物标志物技术服务三类业务。买入伯豪生物已经构建了五大技术平台，包括生物样品分析平台、微阵列芯片平台、新一代测序平台、生物标志物平台、生物信息平台等，伯豪生物通过平台和专业技术人员为研究所、药厂、医院和学校等客户提供基因组、转录组、表观组等多层次的样本检测和测序服务，并提供研究数据和报告，帮助客户完成其研究任务。 维持“买入”评级，12个月目标价35.6元。不考虑大的外延式并购，我们预测公司15-17年EPS分别为0.69元、0.89元、1.12元。考虑到公司行业地位较高且有强化趋势，现金储备非常丰富，并购和转型有望实现公司的业绩+估值的双重提升，我们维持公司“买入”评级，给予12个月目标价35.6元，对应2016年40倍PE。 主要不确定因素。竞争加剧、并购进度和整合不达预期、新版GMP之后行业景气度下降、医疗器械等新业务拓展进度。 |
