南方泵业(300145)2015年半年报点评:业绩稳健增长 探索环保新领域
主要观点 1. 产品结构优化实现业绩多动力增长，政府补助缩减致净利增速下滑 报告期内，公司实现主营收入7.27 亿元，同期增长9.63%。公司保持在不锈钢离心泵领域核心优势，同时积极拓展污水泵、中开泵、管道泵等产品市场，促进公司经营业绩和产品利润稳增长。另外，不断完善营销网络，提高市场占有率。 报告期内公司三费总额1.73 亿元，占营业收入23.78%，与去年同期相比未有显著变化。另外，政府补助的减少，公司实现营业外收入为294 万，去年同期为1248 万，是降低净利润增长率一主要原因。 2. 进军污水处理领域，打开新成长空间 公司收购金山环保100%股权，以政府推进“水十条”、“五水共治”为契机，积极进军污水处理行业，向环保行业转型。公司管理人员参与募集配套资金5000 万元，彰显对公司未来业绩信心。 金山环保与多家高校密切合作，拥有多项国家发明和实用型专利，具备污水处理核心竞争力，而公司拥有强大客户基础，因而坚定看好两者的强强联合。 3. 泵行业挑战与机遇并存，公司业内领先地位稳固 经济增长动力转向创新驱动新常态，泵行业面临转型。国家政策引导下，水处理将迎来黄金发展期，水处理行业作为公司产品的下沿行业，将给公司带来新机遇。 公司拥有完善的销售网络、客户基础，下游各各领域需求逐年增长，公司在这细分行业将继续保持领先优势。 4. 盈利预测 预计2015 年、2016 年公司EPS 约为0.80 元、0.96 元，对应PE 分别为36倍、30 倍，给予“推荐”评级。 风险提示 行业增速放缓的风险；公司规模扩大带来的管理风险。 |
