交运一周天地汇：航运整合预期再起，航空景气旺季来临
本期投资提示： 行业重要变化：中海及中远系公司悉数停牌，航运整合预期再起；航空景气度向上彰显旺季来临。 中海及中远系航运公司集体停牌，改革大幕拉开。1)8月7日晚，中远、中海集团旗下中国远洋、中海发展、中海集运等及其港股对应标的均宣布停牌，停牌原因为“控股股东筹划重大事项”。继南北车合并为后，航运业的整合预期再起，我们在7月22日《交通运输行业2015年中期策略》报告中提示“关注具有整合预期的航运行业”。2)集运或将成为主要优选整合目标。集运行业航线重合度高，单体规模不具显著优势，大船化趋势下，国内集运公司竞争力明显不足，国内主要集运公司中海及中远2012年起内贸合作频繁，外贸合作仍有较大空间，因此从规模、业务重叠、国际竞争力等角度分析，我们认为集运最具有整合空间。(详见4月报告《行业周期低景气，央企整合高预期——集运行业深度研究》).3)得益于油价下跌带来的需求增长及成本下降，15年迎来油运大年，建议关注油运基本面向好及具有整合预期的招商轮船。 航空景气度向上彰显旺季来临。1)上周航空全行业客座率提升至85.5%，同比增加3.8个百分点，RPK增速20%，ASK增速15%，裸票价大幅提升8%，航空景气度进入旺季。 2)旺盛需求反映7月前两周数据欠佳主要因素为天气及暑期时间错位，同时15%-16%的ASK增速应当为旺季运力增速的瓶颈，未来暑运逐步进入高峰，供需差还会进一步拉大。 3)国际油价进一步下跌持续催化航空公司业绩，持续推荐三大航及春秋航空。 继续维持中期策略观点： 1)强周期板块：航空业绩靓丽彰显行业景气度旺盛；航运油运供需改善，集运、散杂仍艰难。 2)基础设施运营板块：稳定增长、股息率较高。预计铁路、港口、机场行业保持5%-20%间的增长，建议关注类债券性质的高息率标的，如大秦铁路、上港集团、上海机场等。 3)我们建议重点关注一个行业(航空)、一个主题(迪士尼)以及三个金股(象屿股份、渤海轮渡、山东高速)；建议关注具有低估值并且寻求转型的高速公路行业、具有整合预期的航运行业以及稳健增长、有互联网产业催化的机场行业；同时，国企改革将贯穿上述板块及精选金股。 推荐组合：招商轮船、象屿股份，渤海轮渡，春秋航空，东方航空，南方航空，中国国航，山东高速，大秦铁路，上港集团，申通地铁。 回顾基本面及市场变化：上周交通运输行业指数上涨5.9%：跑赢沪深300指数2.5个百分点(上涨2.4%)。所有子行业均上涨，其中，航运板块涨幅最大，累计涨幅14.0%，物流板块涨幅最小，累计涨幅3.1%。2)数据回顾：中国沿海(散货)综合运价指数CBFI报收于868.06点，周下跌0.56%；CCFI指数收于789.89点，周下跌2.4%；BDI指数报收1200，周涨幅6.1%。 |
