基础化工：分化明显关注低估值 荐5股
上半年中信基础化工行业公司实现营业收入3543 亿元，同比增长6.49%；实现归属于上市公司股东的净利润140 亿元，同比增长23.69%。收入、利润总体上保持平稳增长。今年中期，行业出现了较低的收入增速，我们认为主要受累于产业结构升级及落后产能淘汰，过去国内化工行业发展较为粗犷，存在较为严重的产能过剩问题，但基本是结构性的， 即落后产能过剩、高端产能不足，近年来从国家层面开始重视产业结构的升级，高耗能、高污染的落后产能被逐步淘汰，从而在一定程度上影响了行业的收入增长。 估值处于历史中位数之上，重点产品涨跌互现 截止8 月31 日，中信基础化工行业PE(TTM，整体法，剔除负值) 为42 倍，远高于沪深300 平均12 倍的估值水平，从历史数据看，高于近10 年来平均32 倍的估值水平；我们重点跟踪的产品中，年初至今出现上涨的占比29%，持平的占比5%，下跌的占比66%，总体上看化工产品价格涨跌互现，整体呈现疲弱态势。 三季报前瞻 目前共有94 家基础化工行业上市公司公布三季度业绩预告，占全部基础化工行业公司的43%，其中预增、略增、续盈、扭亏的公司50 家， 占比53%；首亏、预减的公司14 家，占比15%；其余公司预告类型为略减、续亏等。复合肥、农药等子行业表现出了较为明显的一致性，板块内预增的公司较多。 投资策略 从中报及三季报预告情况看，行业分化明显，这也体现了化工行业子行业较多、同质化低的特点，近期相关公司股价出现回调，但基本面没有发生改变，待大盘企稳后，基本面较好的子行业或将出现强势反弹，可重点关注。如利用互联网进行渠道布局的复合肥企业辉丰股份(002496)；产业链不断完善，新建产能达产在即，估值相对较低的聚氨酯相关个股，红宝丽(002165)、万华化学(600309)；整合预期明确，通过并购做大做强的钛白粉龙头佰利联(002601)；锂电池隔膜开始贡献业绩，下游电动汽车市场需求不断增加的沧州明珠(002108)。 |
