农业行业：养殖类公司大幅改善 种子持续去库存
摘要: 业绩概览:畜禽养殖周期触底回升,带动行业收入、利润增速上行,上半年农林牧渔行业收入同比增长0.2%,销售净利率同比提升1.1个百分点。本轮养殖景气上行主要源于供给端收缩,最新数据显示行业产能仍未出现明显恢复,未来行业景气度有望持续,养殖类公司3季度业绩仍值得期待,维持行业“增持”评级。 2季度生猪养殖全面盈利,肉禽逐步走出低谷。上半年,牧原股份(44.06,2.910,7.07%)、雏鹰农牧(0.00,0.000,0.00%)、正邦科技(15.40,1.100,7.69%)、天邦股份(18.26,0.800,4.58%)出栏量分别为85.17万头、80.06万头、75.67万头和29.45万头,同比分别下降0.6%、增长31.3%、增长7%和增长19.7%,头均毛利分别为141.5元、65.9元、45元和25.8元,同比分别上升147.3元、7.2元、115.4元和190.2元,天邦股份改善最为明显。上半年,圣农发展(15.02,0.330,2.25%)、益生股份(16.31,0.110,0.68%)、民和股份(9.22,0.520,5.98%)和华英农业(7.60,0.450,6.29%)的净利润分别为-3.52亿元、-1.93亿元、-1.36亿元和0.14亿元,同比分别下滑3.94亿元、下滑1.25亿元、下滑1.09亿元和上升1.04亿元。上半年毛鸡价格创新低,拖累相关公司业绩同比下滑。年初以来,美国禽流感影响国内祖代种鸡进口,其对供给影响将在未来逐步显现,禽类养殖有望触底回升。 饲料企业普遍面临需求下滑压力。上半年海大集团(12.68,0.710,5.93%)、正邦科技、金新农(11.34,0.590,5.49%)饲料销量增长较快,同比分别增长13.9%、7.9%、2.8%,大北农(11.39,0.100,0.89%)、新希望(0.00,0.000,0.00%)饲料销量同比分别下滑9%、5.5%。金新农、禾丰牧业(13.97,0.680,5.12%)、海大集团饲料业务毛利率提升最明显,同比分别提升1.87个百分点、1.86个百分点和1.4个百分点,大北农、新希望、正邦科技、唐人神(8.40,0.450,5.66%)饲料业务毛利率同比分别提升0.8个百分点、提升0.3个百分点、提升0.6个百分点和下降0.02个百分点,原材料成本下行以及产品结构升级推动毛利率上行。 禽用疫苗出现恢复性增长。上半年,天康生物(7.97,0.500,6.69%)、金宇集团(47.93,2.400,5.27%)、普莱柯(41.41,2.370,6.07%)、海利生物(26.04,1.940,8.05%)、中牧股份(17.18,0.000,0.00%)疫苗业务收入同比分别增长75%、增长11.3%、下滑0.2%、下滑4.5%和下滑5.1%,瑞普生物(12.19,0.820,7.21%)、大华农(32.80,1.280,4.06%)疫苗业务收入同比分别增长22.4%、18.5%。天康生物高增长主要由于小反刍疫苗结算影响,禽用疫苗整体增长优于畜苗。 种子行业库存压力减轻。上半年种子行业上市公司平均收入同比下滑1%,营业利润同比增长36.5%。万向德农(12.13,1.000,8.98%)、神农大丰(0.00,0.000,0.00%)、敦煌种业(7.02,0.570,8.84%)、丰乐种业(9.40,0.700,8.05%)、隆平高科(20.98,1.720,8.93%)、登海种业(16.07,0.320,2.03%)和荃银高科(0.00,0.000,0.00%)存货余额同比分别下降43.1%、26%、16.4%、12.3%、11.8%、7%和5.3%。 风险提示:农产品(13.51,0.160,1.20%)价格波动风险、疫病风险、食品安全等 |
