汽车行业：起停系统需求加速增长
本报告导读： 车企油耗造假国外受调查将刺激中国进行更为严格的油耗检测，中国2020年油耗目标比2014年降低30%，车企对起停系统需求迫切，起停电池将加速普及。 事件：美国环保署(EPA)日前发布通告，指控德国大众汽车故意规避美国汽车尾气排放规定，可能面临最高达180亿美元罚款。涉及的品牌包括2009至2015年款捷达、甲壳虫、高尔夫、奥迪A3以及2014至2015年款帕萨特。 结论：维持行业“增持”评级。中国2020年汽车油耗标准相比2014年企业平均油耗下降30%，起停系统将显著受益于油耗管理的政策法规，全面普及进入加速阶段，推荐骆驼股份，现价对应2016年12倍PE. 预计出台更严格的油耗均值管理办法，强制与惩罚力度加大：①按照目前规定，对于上年度平均燃料消耗量不达标的企业，将暂停新品公告和产能审批；车企油耗造假国外频繁被罚，将刺激中国跟进出台更完备的油耗检测及处罚政策，油耗控制由自愿进入到强制执行阶段；②油耗强制标准呈加速下降趋势：工信部公布的2012-2014年企业平均油耗为百公里7.32升、7.22升、7.11升，2014年油耗同比降幅为1.5%，且为超额完成目标。2015年到2020年的油耗目标为百公里6.9升、6.7升、6.4升、6升、5.5升和5升。每年油耗下降幅度分别为3%、3%、5%、6%、8%、9%。油耗下降速度呈明显加速趋势。 起停系统搭载率将显著提升：①起停系统能够带来油耗和CO2节约，其中SUV能节约6%，大型车5%，中型车4%，小型车3%。②受欧美环保强制法规影响，2015年欧洲新车启停系统搭载率已达到50%。③中国车企2020年需要达到的油耗目标比2014年实际平均油耗低30%，整车厂对起停系统需求迫切。起停系统受益于国家严格油耗管理的法规政策，有望全面普及。目前中国市场起停系统搭载率仅为5%左右，2020年搭载率有望提升至90%。 催化剂：油耗均值管理办法出台 风险提示：起停电池企业过度竞争 |
