金健米业(600127)老牌国企销售粮油制品
省粮食集团入主后改善公司资产结构，做强主业思路清晰 13 年初，湖南省粮食集团通过旗下金霞粮食接手公司控制权，通过定向增发提高持股比例至22.34%，同时补充流动资金、显著改善了公司的资产结构和财务状况。15 年1 季度，公司资产负债率仅为33.53%。此后，公司陆续剥离了与粮油主业无关且盈利能力较差的其他业务（地产、建筑），处置了老旧资产，并对营销、贸易、米业、制药、食品等子公司先后增资，做大做强主业的战略思路清晰。 公司粮油主业规模和行业竞争力将提升 13 年8 月，粮食集团公告承诺将在3 年内将旗下市场化粮油业务等同业竞争资产注入金健，承诺截止期即16 年8 月。据了解，集团旗下的“金霞”和“裕湘”分别是省内前三的粮油品牌和第二的挂面品牌，属于承诺注入资产的范围，未来将显著扩大公司的粮油主业规模、提升行业竞争力。 公司内部管理机制逐步理顺，销售渠道统一规范 公司通过调整内部管理机制，将原有的米、面、油等独立业务销售部门并入销售子公司，降低了成本，规范了渠道，也有利于公司未来进一步在全国范围内开展产品销售和品牌扩张。14 年公司销售费用率8.5%，同比下降0.78 个百分点。 新药品前景看好，制药业务或实现利润大幅增长 公司药品一直以大输液（葡萄糖、氯化钠等）为主，盈利能力较差，药业子公司连年亏损。14 年公司推出独家新药品萘普生钠注射液，在消炎镇痛领域具有良好前景，目前正处于市场导入期。凭借公司在省内医疗领域的多年经营与品牌影响，15 年该新药品 有望销售放量，并带来较大利润。 公司盈利预测：集团入主后进行了一系列的战略调整，我们认为公司的粮油主业将出现显著改善，加上新药品放量，我们认为今年公司业绩弹性很大，15-17 年EPS 分别为0.07、0.14 和0.18元。考虑到未来集团资产注入，我们认为公司市值可看高到120亿，对应目标价18.7 元，首次覆盖，给予买入评级。 |
