南都电源(300068)十年耕耘 一朝收获
本报告导读： 我们看好南都电源在新兴市场铅碳储能和发达市场锂电储能的巨大前景。维持“增持”评级,和目标价47.50 元 投资要点： 维持“增持”评级,维持目标价47.50 元：南都电源发布公告称获得加拿大储能科技有限公司1089 万美元的锂电池储能大单，本次公告从三个维度超出了市场预期，市场对南都的认知：国内、铅碳、未规模商用，现在是:海外、锂电、大订单。本次远超出市场预期源于南都多年在锂电和铅碳电池储能技术上的持续刻苦钻研积累以及海外发达区域用锂电储能而国内和海外新兴市场用铅碳储能的正确市场战略。维持2015-2017 年EPS预测分别为0.35/0.55/0.79 元，维持目标价47.50 元及“增持”评级。 南都进入了收获季节：市场认为南都的储能技术并不成熟或者不具备商用价值，因此对南都的储能技术落地持有很大的怀疑态度，但是我们认为南都多年开发积累的储能技术将在国内外快速落地并有望持续放量。原因：①南都在铅碳和锂电储能领域积累了10 多年，技术成熟度高，处于业界领先水平，铅碳的商用循环寿命能够达到3000 次，放电深度能够达到70%以上，度电储能成本低于5 毛钱，在国内以及海外新兴市场极具商用价值②南都的锂电技术已经成熟，动力锂电池已经服务于多家电动汽车厂商，储能锂电立足于海外发达市场，并通过参股海外储能公司进一步强化技术和市场拓展能力域③能源互联网的重要投资环节就是储能，在国内电改牌照即将发放的大背景下，南都和中恒电气结成战略合作伙伴共同拓展企业储能市场，有望打开几千亿的巨大空间。 催化剂：全国性碳排放交易市场推出；售电牌照发放 核心风险：储能市场发展低于预期；南都经营成本过高 |
