有色金属行业2016年年度投资策略报告：迎新不辞旧，有色有看头
嘉能可减产标志着有色金属进入成本支撑阶段 2015有色年度企业，应属嘉能可。受有色金属行业低迷影响，嘉能可被请下神坛，从大宗“高盛”变成了大宗“雷曼兄弟”。为脱困局嘉能可主动减产， 值得玩味的是嘉能可选择了盈利能力较强的优质矿山优先减产，减产规模超市场预期。不同于近两年供给收缩主要来自矿山枯竭，嘉能可主动减产标志着有色金属真正进入成本支撑阶段。供给收缩，锌比铜镍好，铝最糟。 有色需求主要矛盾在中国基建，印度最有可能接下接力棒 全球近半基本金属需求都在中国，下游主要应用于基建。中国GDP 增速放缓， 稳增长、调结构、微刺激意味着中国已不会靠拉动基建支撑GDP，这是有色未来最大利空因素。 莫迪去年高票当选印度总理，推改革抓基建，被誉为印度的“邓小平”。印度基建极度落后，仅相当于中国上世纪末水平，发展需求极大。 迎新：积极部署新兴产业，锂业龙头有看头 锂资源个股今年大幅跑赢大盘，穿越牛熊在股灾后创下新高。我们认为不同于A 股常见的炒概念炒估值，锂业个股是实实在在基本面改善而带来的股价上涨。受惠于碳酸锂价格大幅上涨80%，锂资源企业净利润将2016 年预计将有3 倍增长，弹性极高。 锂价上涨逻辑基于新能源汽车的爆发，碳酸锂供不应求。在新能源汽车产业链上，锂上游是最值得投资环节，盈利能力强，且行业寡头垄断，扩产有序，不会存在产能过剩问题，高盈利可持续。 新世纪最强厄尔尼诺正在酝酿中。厄尔尼诺会造成南美洲大量降雨，引发洪水造成南美锂盐湖停产，澳大利亚锂矿山则不受其困扰。明年三月有可能出现更强厄尔尼诺现象，泰利森(天齐锂业控股)将成最大赢家。 重点推荐标的：锂矿龙头天齐锂业，锂龙二赣锋锂业。 不辞旧：基本金属有色底部布局忙基本金属尽管基本面差，但龙头企业正忙于底部整合资源，并购矿山。有色是个不会消亡的行业，周期底部布局长线有惊喜。 从供给面看优先推荐锌业龙头：驰宏锌锗，中金岭南。 风险提示 1、有色金属价格下跌风险。 2、宏观经济波动风险。 3、美元指数波动风险。 |
