北京君正(300223)调研报告:构建产业生态 抓住智能市场新机遇
投资要点 低功耗大平台，抓住市场新机遇。处理器在整个集成电路史上始终是处于核心的位置，但是从来没有一款架构的处理器可以通吃整个市场。虽然智能机时代ARM架构CPU占据了市场主流，但是在智能穿戴、智能家居、物联网市场，设计方案目前并没有统一。同时北京君正MIPS 架构处理器具有比ARMCortex-A 系列功耗低、比MCU性能强的优势。公司借助自身低功耗、高性能的优势，抓住市场新机遇，开发了一系列面向智能穿戴、智能家居、物联网市场的产品方案以及相应的开发平台。 全方位布局，构建产业生态。北京君正吸取了手机、平板时代的教训，一方面打造自主处理器核心优势，另一方面也注重产业链生态建设。公司在硬件平台之外，拓展终端客户，同时与阿里、腾讯合作，在软硬件上共同搭建方案平台。公司也与科大讯飞、云之声、机智云，在云服务、智能语音等方面拓展产品的应用市场。 并购预期强烈，业绩释放可期。公司账目有现金8亿元，公司也积极参投产业内优质项目，截至目前公司参投的公司或者基金有深圳市盛耀微电子有限公司、南昌建恩半导体产业投资中心（有限合伙）、宁波鼎锋明道汇正投资合伙企业（有限合伙）。公司目前定位于智能穿戴、智能家居、物联网市场，这些市场尚处于增长初期，市场空间巨大，基于公司低功耗高性能的产品优势以及同产业链上下游合作搭建产业平台，公司业绩释放可以期待。 估值与评级：我们预计公司2015-2017 年营业收入分别是6800 万元、1.2 亿元、1.8 亿元，对应的EPS 分别为0.24 元、0.32 元、0.41 元，给予“增持”评级。 风险提示：智能穿戴、智能家居、物联网市场不及预期或公司产品方案不符合市场需求等风险。 |
