大北农(002385)完善种猪业务布局 互联网转型持续推进
本报告导读： 公司收购益阳佳华全部股权，进一步完善种猪业务的全国布局。互联网转型持续推进，预计截至2015 年底，猪联网覆盖活跃母猪数有望达到120 万头。维持“增持”。 投资要点： 维持“增持”评级。伴随下游景气回升、原材料成本下行，2016 年公司饲料、种猪业务有望明显改善。大力推进农业现代化大背景下，公司互联网战略有望加速落地。预计2015-17 年EPS 为0.26/0.37/0.48元（均维持不变），维持目标价18.92 元，“增持”评级。 进一步布局下游养殖领域，积极延伸产业链。公司出资3591 万元收购益阳佳华生态农业开发有限公司全部股权。益阳佳华占地约1000亩，尚处于施工建设中，建成后将主要从事生猪养殖（以种猪为主）。本次收购完成后，公司将进一步扩大种猪养殖规模、完善种猪业务的全国布局，同时推动和改善猪场管理系统建设和猪联网的推广。 参股吉林金塔实业，初步涉足食品终端领域。公司拟以7.5 元/股的价格购买金塔集团非公开发行的定增股票，共计700 万股，交易总金额5250 万元，本次交易后公司将占金塔集团总股本的4.38%。金塔集团主要从事辣椒种子销售、辣椒种植及辣椒系列制品等业务，2014年实现营收4.14 亿，净利润5849 万元。同时，公司与金塔集团约定：若金塔集团未能在2018 年底实现IPO，公司有权要求金塔集团根据协议约定启动股份回购条款。 互联网转型推进有望加速。截止10 月底，公司猪联网覆盖活跃母猪头数约95 万头，可覆盖将近1900 万头生猪，我们预计至2015 年底猪联网覆盖活跃母猪头数有望达到120 万头。 风险提示：互联网项目进展、猪价波动、质量风险等 |
