公用事业行业月报：蓝筹板块轮动，建议加配水电电网
板块表现： 公用事业板块平稳上涨，年初到11月底累计涨幅约24%，11月单月涨幅5个百分点。公用板块涨幅高于上证综指3%的涨幅，低于创业板指数82%的涨幅。电力、燃气、水务、环保工程及服务四个子板块，年初至11月底的涨幅分别为25%、5%、6%、52%。 行业变化： 全社会用电量增速持续负增长，江西省增速达7%。1~11月份，全国全社会用电量累计同比增长0.7%，11月单月同比增长0.58%，分别较14年同期回落3个、2.7个百分点。结构上，第三产业保持8%左右的高增速。 全国新增装机增速略有回落，火电仍是新增装机主力。1~11月，全国新增发电装机规模9044万kW，同比增长35%，较1~10月的43%略有回落。其中，火电占比52.5%。对比14年同期的新增发电容量，水电、火电、核电、风电及太阳能分别同比增长-27%，40%、66%、71%和274%。 累计发电量增速由负转正，火电发电量连续13个月负增长。15年1~11月份，全国规模以上电厂发电量51257亿kWh，同比增长0.1%，增速同比降低3.8个百分点，较1~10月份增速环比略有回升。火电累计发电量同比下降2.4%，延续13个月的负增长，增速较14年同期回落2.1个百分点。 全部及火电设备平均利用时数创近十年新低。1~11月份，全国发电设备累计平均利用小时3597小时，居近10年来同期的最低点，同比下降8%。水电设备平均利用小时3256小时，同比下降139小时；火电设备平均利用小时3916小时，居近10年来同期的最低点同比下降355小时。 天然气消费及进口量增速持续正增长，11月底门站价下调有望驱动天然气消费量持续增长。11月天然气的单月及累计消费量分别同比增长9.7%和3.7%，较10月增速环比正增长。 天然气单月、累计进口量分别同比增长15.4%、4.7%。天然气单月、累计产量同比分别增长0.1%、3.3%，较10月份增速均有所回落。 投资策略： 蓝筹板块轮动，重视电力板块估值修复。近期受供给侧改革预期，煤炭钢铁等传统蓝筹超额收益明显，电价调整靴子落地后我们认为电力板块存在补涨空间。优选大市值水电和小市值电网公司，水电板块推荐韶能股份、桂冠电力、长江电力、川投能源、黔源电力；电网板块推荐红相电力、郴电国际、文山电力、明星电力、广安爱众、*ST乐电。 |
