航民股份(600987)印染行业供给侧改革雷厉风行 公司显著受益
一、事件概述 1 月上旬，绍兴市柯桥区政府对全区印染企业开展了地毯式检查，此次印染产业整治提升“亮剑”行动，先对64 家印染企业实施停产整治。袍江经济技术开发区又有10 家印染厂关停整治，另有17 家不停产整治。 二、分析与判断 G20 倒逼印染行业供给侧改革，关停事件持续发酵 2016 年9 月4 日-5 日，G20 峰会将在杭州召开，为在峰会期间实现“浙江蓝”，浙江省将对印染、化工等高污染企业进行集中整治。此次整治行动可谓雷厉风行，柯桥区内已实施全面停产处理的64 家印染企业所负担的产能占到当地产能25%左右，而一切仅仅是开始。为达到政府为G20 设定目标，绍兴市政府将继续开展印染产业非法产能专项整治行动，对各类达不到整治标准的产能一律关停。G20峰会将是一股巨大的力量，倒逼印染行业供给侧改革，关停事件将持续发酵。 印染价格或持续上涨 印染企业关停后染费已经出现上涨，绍兴大湾化纤公司调价函显示染费在原有基础上上调600 元/吨，此次上涨幅度在3%-5%，除此类中端产品外，其他品类产品都出现了不同程度的涨幅，高端产品涨幅可达到5%-8%。随着关停事件继续发酵以及整治带来的企业排污成本上升，我们认为未来印染价格或有持续上涨。 公司是行业领军企业，受益于印染提价和行业整合 公司精耕印染行业多年，现有印染产能10 亿余米/年，产业链配套完整，技术先进，成本低廉，盈利能力强，将显着受益于行业整体提价。此外，绍兴市政府在印染行业相关政策中提出要进一步增强对印染转型升级支持力度， 鼓励优势印染企业兼并重组，力争到2017 年产值超10 亿元的印染企业达到20 家以上，到“十三五”期末，力争培育5 家产值超50 亿元印染龙头骨干企业，实现印染产业质的跃升。公司目前市占率仅2%，未来市场份额提升空间广阔。 三、盈利预测与投资建议： 预计公司15-17 年净利润分别为4.73、6.36、7.54 亿元，EPS 分别为0.74、1.00、1.19 元/股，对应PE 分别为15.7X、11.7X、9.8X，我们认为印染行业整治事件将持续发酵，公司受益于染料行业整体性提价和行业整合，上调公司评级至“强烈推荐”。 四、风险提示：原料价格大幅波动、下游需求不及预期。 |
