中国畜牧产业：猪肉价格将进入景气周期
事件 自春节以来畜禽价格，尤其是生猪价格持续上涨，同期带动相关行业繁荣发展。截至2月29日，猪肉平均价格报人民币18.2元/公斤，同比增长53%。自2015年底以来，猪肉价格从去年11月的人民币16.43元/公斤上涨至今年2月的人民币18.4元/公斤，涨幅达12%。2010-11年，中国经历了类似的景气周期，当时猪肉价格在16个月内上涨了106%。 研究中心观点 猪肉价格上行主要受两大周期叠加影响：1)春节期间猪肉需求增加，导致1季度猪肉价格一般较高；2)节后因养殖者需要时间补充存栏量，供应一时无法满足当前需求，从而推升猪肉价格。 其他因素带动猪肉价格上涨：新环保法提高了畜禽养殖标准，对生猪存栏量造成负面影响。截至2016年1月，能繁母猪存栏量为3780万头，同比下降8.9%，连续17个月下滑。此外，根据猪仔到成猪出栏的成长周期，预计未来6-8个月生猪供应短缺的情况不会改善。因此，我们预计2016年上半年猪肉价格将进一步上涨。 猪肉价格仍有上涨空间：与2010-11年周期相比，我们预计未来猪肉价格仍有20%的上涨空间。在饲料价格未变的情况下，预计相关公司盈利能力将进一步提升。 正面看待相关个股：我们预计至少在未来6个月内，猪肉价格仍将维持在高位，受益最大的公司包括牧原股份(002714CH；未评级)、温氏股份(300498CH；未评级)和雏鹰农牧(002477CH；未评级)，2015年每股收益分别为人民币1.23/1.73/0.21元。根据Bloomberg市场预期，三家公司2016年每股收益将增长至人民币2.65/3.03/0.93元，分别对应市盈率20.4/15.7/14.8倍。 |
