通富微电(002156)2015年三季报点评:3Q15业绩不达预期 仍看好公司未来成长
业绩简评 通富微电年初截至第三季度末，累计实现营业收入16.96亿元，同比增长9.6%；归属上市公司股东净利润1.22亿元，同比增长41.49%；EPS 0.17元，同比增长30.77%。其中，第三季度营收为5.85亿元，同比增长仅为3.02%；归属上市公司股东的净利润为0.377亿元，同比增长仅为2.74%。 对2015年度经营业绩的预计：归属上市公司股东的净利润变动幅度为10.00%至40.00%，变动区间为1.33亿元至1.69亿元。公司业绩低于预期。 经营分析 3Q电子行业景气低迷、库存水位偏高：3Q15电子行业整体旺季不旺，起因于2Q15库存调整不足，导致3Q15需求持续疲软。比如中国内地手机库存是2008年以来最高的一次。终端电子产品需求不旺，库存水位偏高的情况影响到了整个半导体的库存调整，公司作为封装和测试厂商，本季业绩受到拖累，使得本季营收和净利润增长只有分别3.02%和2.74%，严重低于年初截至本季末的整体水平。 4Q15杂音依旧、15年业绩预期下调：虽然近期连续3个月北美B/B Ratio 都大于1、持续攀升，但4Q15杂音依旧，供应链悲观情绪又再度上升，日前一度受恵于回补库存的短单急单效应，使9月份基本面稍好的状况也已结束，近期供应链订单回落，受整体电子行业供应链悲观情绪影响，封测订单数量下滑，公司下修2015年度营收与净利润预期。 大基金支持并购"长大"，仍长期看好公司未来成长：通富微电10月17日公告，拟以3.71亿美元代价收购超微(AMD) 85%股权，获得其旗下大陆苏州和马来西亚槟城等两家子公司，超微(AMD) 则因此获得财务支持挽救亏损，两肇双方成立合资公司，负责封测厂实际运营。通富微电在所设立的第一层收购平台通润达上进行整合，同时"大基金"也如预期地成为战略投资者共同进行收购。此举预料将使通富微电顺势取得AMD先进封装技术、专利结构和客户群，并一举跃入全球前10大封装企业之列。2015年6月末，公司实现营业收入11.10亿元、净利润0.84亿元。未来AMD承诺两家标的公司每个财政年度合计共2,000万美元利润，按照美元兑人民币10月23日汇率6.35换算为人民币1.27亿元。此次交易完成后，公司盈利能力将得到显着提升。我们仍长期看好公司未来成长。 |
