教育行业：教育行业并购迎来“黄金期”，三座金矿待开采
1。政策破冰、监管渐松、财政加码，教育行业迎来资本化春天 在国家经济转型、产业结构加速调整的大背景下，政策有望破冰，监管逐渐放松，财政投入加码。我们预测我国到2020年将达到发达国家教育投入水平，我国教育经费投入将超过5万亿元。 虽然《教育法律一揽子修正案(草案)》(二读)暂不付表决，但也看出监管层将对民办学校实行分类管理的政策倾向，营利性民办教育企业借力资本市场实现资产证券化的可能性正大幅提高。我们看好国内资本市场，更看好教育企业挂牌新三板，新三板已然成为教育企业登陆资本市场最合适的摇篮。 2。教育行业发展迅速，国内外并购持续升温 2015年全球教育行业并购415起，成交180亿美元。国内教育并购也持续升温，且教育标的作为“被并购标的”日渐火爆。新三板教育企业主动并购意愿渐强，随着分层推出，被并购或成下一阶段趋势。 在并购特征方面，目前教育行业仍以横向整合为主，龙头企业开启多元化布局；K-12在线教育发展迅猛，基于转型需要，上市公司纷纷布局；诸如新东方和好未来等教育行业巨头正在形成；“内容+渠道”双剑合璧大势所趋。 3。重点关注三大领域：教育培训行业、K-12在线教育、幼教早教 教育培训行业前景广阔，品牌化格局有待形成。目前教育培训机构数量超过10万家，但资金规模超过10亿元的屈指可数，行业集中度非常低。培训机构数量正逐年下降，并购是其重要因素。教育培训行业是一个“慢”行业且区域性较强，合适的并购恰能帮助企业实现跨越性发展，各类投资机构和资金纷纷涌入，新一轮的投资并购潮正在上演。 K-12在线教育市场虽大，但竞争加剧，并购融合是突围捷径。基于1.8亿适龄人口基数和人均约2000元/年的教育培训消费两个因素，我们测算中国K-12阶段的在线教育市场总量将达到3600亿元。要想抢得K12在线市场的先机，必须在产品和营销两端齐发力，缺一不可。然而市场中单独的竞争个体受限于自身能力的局限，往往不能兼顾，而通过并购实现优势互补恰是一条行之有效的突围捷径。 幼教早教仍处探索期，并购整合将助其加速发展。幼教早教领域的格局非常分散，同时受地域性强、小势力割据、教师流动性大等诸多因素的困扰，真正上成规模的幼教早教机构少之又少。另一方面，大量中小型幼教早教机构的盈利能力却相当不错。“全面二胎”等政策红利持续发酵，行业正处于发展初期，市场成长空间巨大，竞争格局尚待形成，60%的主体是民办教育，存在大量优质的被收购标的，资本投入加码，这些都是并购机会所在。 4。重点关注公司： 综合考虑政策、并购特征趋势、细分行业发展前景和公司基本面等因素，我们建议关注主板的全通教育(300359)、拓维信息(002261)、威创股份(002308)、科大讯飞(002230)、立思辰(300010)、以及新三板的分豆教育(831850)、威科姆(831601)、颂大教育(430244)、亿童文教(430223)、佳一教育(833142)、能龙教育(831529)、北教传媒(831299)、中教股份(430176)和朗铭科技(430107)等有并购预期或者已实施并购战略的优质教育企业。 |
