澳洋顺昌(002245)调研简报:向上弹性巨大的三元圆柱电芯优质标的
1. 电动工具电池龙头，三元圆柱电芯技术过硬 江苏天鹏在动力型电池领域有着十年的沉淀，技术过硬、底蕴雄厚，是国内工具类锂电池的龙头企业，产品品质得到了全球的广泛验证。江苏天鹏切入车用动力锂电领域进展顺利，将受益于行业爆发。 2. 下游的强劲需求与快速扩张的产能完美匹配 需求端，国内电动乘用车、物流车呈现强劲增长的态势，下游车厂对三元圆柱电芯的需求巨大；供给端，江苏天鹏的扩建工程接近尾声，产能即将进入快速释放期，预计16-18 年实际出货量可达：0.80、2.29、2.95GWh。目前国内三元圆柱电芯整体供不应求，江苏天鹏此番产能扩张时机得当，扩张的产能与强劲的需求相匹配，公司业绩将有十分亮眼的提升。 3. 已完成NCA 技术储备，未来仍有继续向上空间 NCA 和NCM 是三元材料的两种体系，当前国内主流为NCM，但NCA 能量密度比NCM 大，被视为未来锂电池的发展方向之一。根据调研情况，江苏天鹏已经掌握对NCA 的技术储备，当市场主流发生转变时可以及时跟进，具备进一步的成长空间。 4. 投资建议 预计2016-2018 年EPS 为0.28、0.48、0.59 元，对应PE 为34、20、16倍，首次覆盖，给予推荐评级。 5. 风险提示 电池技术路线的不确定性，锂电行业竞争风险，产能扩张和投放不及预期 |
