基础建设专题研究：国企改革预期提升，推荐上海国改三剑客
中央1+N政策体系基本搭建完毕，2017年或将成为国企改革成效年;中央层面国企改革“1+N”政策体系基本形成（初步统计已出台18项相关文件）。年初十项试点由国资委负责的8项已经全面铺开。近期中央经济会议强调，去产能要和深化国有企业改革结合起来，并把国有企业改革放在2017年基础性关键改革第一位。预计2017年将成为国企改革开始见到真正成效的一年。后续除央企兼并重组外，引入战投及员工持股预计将成为重点方向。 上海国改持续创新，走在全国前列。上海地区国资规模庞大，位居各省市第一位，先后推进了多家国企整体上市，并在混改、员工持股、国有资本平台等方面做了很多有益尝试，持续走在全国前列。今年出台《国有企业混合所有制改制操作指引》，指导性纲领文件不断完善。下半年国改进展不断，如7月汇添富国企ETF成立，多家企业公告股权划转国资平台认购ETF，成为国有资本市值管理和流通的新工具;三爱富、上海电气、华鑫股份进行资产重组，都显示上海国企改革渐入佳境，持续创新引领全国。 预计后续混改员工持股等为上海国改重点方向，关注国资流动平台下属企业。通过对上海国企改革案例梳理，整体上市、混改、资产重组整合、国资流动平台为上海国企改革的主要思路，预计后续混改及员工持股等为进一步推进重点。国资流动平台在上海国企改革中扮演重要地位，国盛集团旗下企业数量多，涉及行业广泛，大多数为竞争性领域，可运作空间较大，建议重点关注。 投资建议：重点推荐隧道股份（股权划转国盛已完成，国企改革预期强烈;充分受益于轨交投资高峰及PPP加速落地，前三季度订单同比增长83%，预计推动公司未来几年业绩加速增长）;上海建工（员工认购三年定增充分绑定利益，激发业绩释放动力及市值诉求）;华建集团（净利率相较其他设计企业偏低，激励机制完善后盈利能力有望大幅提升）。 风险提示：国企改革政策不达预期风险，PPP项目落地不达预期风险。 |
