万邦达(300055):三季报业绩符合预期,期待多产业布局发力
事件: 公司公布三季报业绩,符合预期.报告期公司实现营业收入12.01亿元,同比下降13.50%; 归母净利润1.99亿元,同比下滑16.90%,符合预期. 投资要点: Q3业绩符合预期.因工业水业务整体市场处于弱周期,报告期内公司新增订单较少,并且没有单独的工业污水设备销售,设备订单减少及工程承包收入下滑影响了整体业绩.其中,公司乌兰察布PPP项目及其他工程总承包业务收入5.02亿元,同比下降13.05%;托管运营业务收入1.69亿元, 同比增长19.33%;昊天节能收入4.08亿元,与去年持平;子公司吉林固废业务顺利推进,实现收入5210.4万元,同比增长102.34%.净利润下降原因还包括:1)由于营收账款总额及账龄增加,资产减值损失较上年同期增加391.8万;2)由于本期新增参股公司尚处于基建期以及公司与参股公司交易抵消, 投资收益较上年同期下降437万. PPP项目稳步推进, 乌兰察布项目进展顺利.公司2015年先后中标芜湖和内蒙地区项目合计订单83亿元, 目前尚有多个地区在谈.目前乌兰察布落地的四个项目(乌兰察布供水BOT项目,排水BOT项目,供热BOT项目及TOT项目)已经按计划在推进,去年七八月份已经开建,项目综合利润率10%左右.另外,公司与乌市政府共建15亿发展基金为此项目募资, 公司还在报告期完成了1.3亿股的非公开发行,募集资金净额23.39亿元,为乌兰察布PPP项目的实施提供了资金支持. 扩展产业布局, 打造综合型环保服务企业.公司以工业水为基础,向其他附加值更高的细分领域进行投资和布局.2015年增资入股惠州伊科思, 进军化工新材料业务;公司出资49%与日本东丽设立的生产MBR膜元件和MBR膜组件的合资企业(注册资本480万美元),当前生产线已经安装完毕,即将进入生产阶段,将填补公司在上游膜生产领域的空白.5月, 公司购买泰祜油服51%股权,涉足油基钻屑处理及土壤修复等领域.目前,公司业务范围已涵盖污水深度处理,固废处理,环保设备制造,生态环境治理,新材料研发等多个业务板块. 固废业务进顺利,将形成新利润点.子公司吉林固废业务在2015年底取得运营许可证后顺利推进,固废处理量大幅增加并新增医疗废物处理;目前的处理能力3万吨,二期完成后,处理规模预计为9万吨左右,报告期内实现收入5210.4万元.目前的处理量还低于处理能力,作为吉林省唯一一家有危废处理资质和能力的企业,未来在收益方面有较大的预期. 投资评级与估值:我们维持16-18年归母净利润2.53, 2.94,3.28亿元的预测不变,对应全面摊薄EPS为0.29,0.34,0.38元/股,对应2016年PE为63倍.我们认为公司作为水污染防治领军企业,依托核心技术能力,借助政策利好,运营托管项目较稳定,未来看点为公司在积极扩展的产业布局,维持"增持"评级. |
