音飞储存(603066):业绩增长符合预期,关注高端货架及仓储服务布局
公告/新闻:公司发布2016年业绩预增公告, 全年预计实现净利润25%-35%,其中利润的增长主要来自自动化立体库系统集成业务及毛利的增长,基本符合我们的预期. 高端货架领域仍处于需求旺季,产品高端毛利率提升.公司是国内最大的货架供应商之一, 也是唯一货架领域A股上市企业.上市以来,借助资金优势和上市品牌优势,公司一方面继续巩固壁垒较低的传统货架业务,保证行业龙头地位,另一方面积极拓展技术壁垒较高的自动化货架业务, 其中立体货架及集成同比增长在50%以上.当前市场环境下,虽然电商增速有所下滑但仍保持20%左右的高速增长,对于仓储物流需求仍较大;其次,冷链,汽车,烟草及医药等领域专业化物流需求也逐步出现,我们认为从下游需求角度,公司传统货架业务仍有空间,同时高端货架未来3-5年会迎来大的发展潜力. 仓储服务17年有望逐步落地.制造商的向上下游渗透是产业发展的永恒主题,16年公司曾原计划通过定增募集资金14.85亿, 用于建造15个智能仓储物流中心,为客户企业提供出入库, 分拣,输送,播种包装等物流作业服务,以计件方式获取回报,并收集物流, 资金流及信息流等数据用于大数据分析.虽然后因故停止定增,但向服务领域转型仍将是公司未来的发展方向, 一方面,利用资金优势,纵向延伸产业链,获取超额利润;另一方面, 通过运营仓储业务,能够更有效了解客户端的需求,反过来能够更好的为货架业务停工发展的新思路.由于仓储服务业务具有一定投资周期,投资回收期可能在4-5年,并对现金流有一定影响,但对高端货架的销售提升是相对直观有效的. 大股东及三股东增持增持彰显信心.12月27日大股东通过二级市场增持55万股,持股比例达到45.32%, 并拟在半年内继续增持201万股(占比2%);同时音飞上市前的战略投资者赛伯乐绿科投资和泊尔投资(系一致行动人)在11月通过股权转让方式增持448万股,持股比例达到5.57%;大股东及三股东分别增持彰显了管理层,机构投资者对于未来经营的信心. 维持盈利预测,维持增持评级.我们预测公司未来在自动化系统集成方面将持续发力,维持原有盈利预测,预测16-18年EPS分别为0.75元,0.89元,1.02元,分别对应PE为63倍,53倍,46倍,维持增持评级. |
