龙净环保(600388):三季报略低于预期,将受惠于超低排放改造提速
事件 龙净环保公布了2016年第三季财报,营收19.99亿元,同比下降1%,低于预期10%,净利润2.33亿元, 同比增长7%,低于预期11%,主要源于公司除尘,脱硫脱硝收入确认周期略高于预期. 研究中心观点 重申买入评级,目标价下调至人民币16元:龙净环保是中国最大的烟气治理提供商, 公司2016年第三季财报低于预期,因此我们将2016/17年预估净利润分别下修2%/6%,考虑到公司将持续受益于大气治理政策,我们重申买入评级,但下调目标价至人民币16元,系根据28倍和3倍2017年预估市盈率和市净率平均推得. 超低排放提速增厚公司业绩:2016前三季度公司营收和净利49.28/4.3亿元, 同比增长10/10%,增长主要源于:1)除尘和脱硫脱硝工程项目实现了10%以上的增长,并合计贡献了超过95%的营收;2)2016年以来获得台化LGGH系统,韩国浦项电除尘,巴基斯坦和塞尔维亚出口成套等项目,订单持续增长;2)脱硝催化剂营收为去年同期的6倍,成为公司增长的新的突破. 政策扶持,业绩增长有保障:受惠于《煤电节能减排升级与改造行动计划》的提速,超低排放改造由原来的东部地区扩围至中西部地区,东中部地区燃煤电厂改造完成时间分别提前至2017/18年底,因此公司作为行业龙头将直接受益于政策的倾斜. 员工持股提升公司活力:截至三季度,公司员工持股计划累计购买数量705.92万股, 占总股本的0.66%,平均价格13.57元/股,根据计划公司未来将再设立7期独立的员工持股计划,累计股票总数不超过总股本的10%,我们认为这将持续提升公司经营活力. |
