博雅生物(300294)16年业绩符合预期 17-18年有望实现50％复合增长
博雅生物今晚发布2016年业绩预告，预计16年实现净利润约2.58亿-3.04亿，同比增长70%-100%，同时预计16年非经常性损益约180万。公司业绩高增长符合我们预期。 预计血制品实现净利润1.8亿左右，扣非后同比增长70%左右，为公司业绩快速成长最主要驱动因素。受益于血制品提价&公司采浆量大幅增长，公司血制品业务自2016年起进入量价齐升黄金发展期。分季度看，预计公司2016Q1-Q4净利润分别为2700万、4800万、5500万、5000万左右（预计四季度利润环比下降因偶发性因素导致），逐季增长态势亦较为明显。 非血制品业务发展平稳，业绩承诺完成优秀。公司15年下半年全资收购生化药企业南京新百药业并增持贵州天安药业股权至83.356%，预计2016年两家企业均实现约4500万左右净利润，业绩承诺完成优秀。展望17年，预计两家企业有望贡献公司净利润约1亿。 公司17-18年血制品业务净利润仍有望实现50%左右复合增长。采浆量方面，我们预测公司15、16、17年采浆量将分别达176吨、250吨、350吨，复合增速高达40%，再超市场预期。吨浆利润方面，随着静丙、纤原等血制品再度提价以及公司凝血八因子等新产品17年年中左右上市，公司吨浆利润将进一步增长。综合量价因素，公司血制品业务17-18年仍有望50%左右复合高增长。 公司第一期员工持股计划已于16年6月底完成股票购买，成交均价57.03元/股（规模4亿，1:1杠杆），公司当前股价相对于员工持股价已有12%折价率，安全边际显着。 盈利预测：我们预计公司16-18年净利润分别为2.62亿、3.96亿、5.69亿，公司EPS分别为0.98元、1.48元、2.13元。维持公司一年期合理股价80元，对应17年估值约54倍。维持公司“强烈推荐”投资评级。 风险提示：血制品后续持续提价不顺畅；并购整合风险 |
